家家悦(603708)山东超市龙头 生鲜经营与供应链能力优

这家核心结论公司以其领先的生鲜处理、采购、物流以及流程管控能力在行业内崭露头角。作为山东超市的龙头企业，其在各个层面都展现出了强大的竞争力。

公司在供应链管理和生鲜经营方面表现出色，具有显著的行业领先优势。通过精细化的管理，包括生鲜基地直采、自有中央厨房加工、自建物流配送以及门店实时监测等，公司成功将生鲜损耗率降至业内领先的3%，同时保证了毛利率超过15%。生鲜销售占比44%，其强大的引流能力为公司的稳健收入增长提供了保障。

公司的网点布局密集且优化，为其带来了强大的竞争优势。截至2017年9月，公司已在山东省内拥有654家门店，其中80%集中在胶东地区，威海地区更是贡献了90%的收入。这样的布局使得公司能够成功实现“走进社区，贴近生活，打造十分钟商圈”的目标。而且，公司还积极开拓农村市场，布局农村电商，分享县域经济的发展红利，并以农村电商为线上突破口，提供差异化产品，获取线下增量市场。

公司的高管持股和合伙人制度也充分激励了员工，使得公司能够保持稳健的发展步伐。公司的控股股东由257名自然人（公司高管及员工）共同持有，持股58.64%，这有助于激发员工的工作积极性，提高公司的运营效率。

公司成功在上交所上市，募集资金用于门店建设、物流中心建设和信息系统升级，这为其未来的扩张提供了强大的资金支持。预计公司将进一步加快向鲁西扩张，覆盖全省并走向全国。

核心结论公司以其优秀的经营能力、密集的网点布局以及强大的供应链管理能力在行业内处于领先地位。考虑到其稳健的业绩增长和广阔的市场前景，我们给予这家公司强烈的“买入”评级。

投资总是伴随着风险。我们需要关注CPI低于预期、新店培育期拉长以及电商渠道分流等潜在风险。但总体来看，核心结论公司仍是一个值得关注的优质投资标的。