首钢股份(000959)2025年三季报点评-板材盈利修复

在京津冀一体化的春风中，该地区钢材库存上演了一场"大变脸"。自今年三月份以来，主导城市的钢材库存从2月份的高峰120万吨，锐减至53.19万吨，较全年库存均值低出了近三分之一。这一显著降幅不仅响应了国家去库存的政策号召，更凸显了钢铁行业的高需求态势。尤其在京津冀及其周边地区，低库存状态进一步强化了企业的营收预期。

随着供给侧改革的深入进行，钢铁行业的产能得到有效压减，清除"地条钢"政策更是扫清了一大障碍。这使得无效供给大幅减少，产品毛利润有了显著的提升。钢材价格因此持续上涨，并稳定地保持在相对高位。到了三季度末，长材和板材价格指数分别飙升至118.57和110.86的高点，同比增长超过四成和两成。其中，冷轧和热轧产品更是持续保持高毛利水平，预示着未来钢铁行业的盈利前景依然可观。

值得关注的是，随着环保限产以及相关行业进入淡季的影响，供应端的钢铁生产弹性逐渐减弱。首钢等企业的生产工艺日渐成熟，盈利重点明显突出。这也使得这些企业在维持高毛利率的具备了更强的产业链保障能力。公司的财务状况良好，市净率处于低位，经营活动现金流量稳步上升。预计在未来的几年里，公司将继续保持稳定的增长势头。对于这家公司，我们给予积极的投资评级。投资者也应关注宏观经济风险、供给侧改革的不确定性以及公司经营风险等因素。即使有这些风险存在，该公司的竞争力和良好的市场表现仍然值得我们期待。让我们共同见证它在未来的辉煌表现吧！