中国电建(601669)2025年三季报点评-财务费用及资产

【财报解读】公司前三季度的营收增长稳健，保持平稳态势前行。在光鲜的营收背后，净利润增速受到财务费用及资产减值损失的较大影响。这两者的损失增幅显著，似乎在一定程度上掩盖了营收的亮点。

进一步观察，公司的经营性现金流出现了净流出的大幅增加，这无疑加大了公司的财务压力。但在压力之下，公司依然展现出一些积极的方面：货币资金、长期股权投资及无形资产的余额呈现出大幅增加，显示出公司正在积极寻求新的增长点，进行长期布局。

与此公司的负债率依然偏高，这是值得关注的一个问题。但另一方面，公司的新签合同保持了较高的增长速度，尤其是PPP项目带动的基建等非传统业务占比正在逐步上升，这为公司未来的发展打开了新的空间。

对于这样的公司，我们持乐观态度并给出投资建议：预计2017年至2019年，公司的收入增速将分别在13.5%、13.4%、13.4%左右，而净利润增速将分别达到19.4%、20.5%、22.8%。对应EPS也将呈现稳步上升态势，分别为0.53、0.64、0.78元。我们维持“买入-A”的评价，并设定6个月的目标价为10.60元，相当于2017年的动态市盈率的20倍。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕宏观经济的大幅波动、国内基建投资增速的下滑、PPP项目及海外项目执行的不达预期，以及项目回款风险等问题。这些风险点需要投资者密切关注，并在投资决策时予以充分考虑。虽然面临一些挑战，但公司仍展现出较强的发展潜力，值得投资者关注。