鹿港文化(601599)带量突破创半年新高 基本面技渐入佳境

***概述：

近期，我们前期独家推荐的标的鹿港文化股价走势强劲，带量突破，创出半年新高。公司公告显示，天意影视已经完成工商变更，上市公司现持有天意影视96%的股权。

深入分析：

我们再次确认3Q17为公司基本面阶段性底部，并展望4Q17，公司基本面将步入上升区间。随着天意2017年的重点项目《美好生活》的业绩确认报表，公司前景更为明朗。《美好生活》项目共计45集，每集售卖价格高达800万元，成本预计为2亿元，投资比例为60%，预计净利润约为7,000万，占天意2017年预估净利润的七成。进入2018年，天意承诺净利润较2017年同比增长20%，同时启动《曹操》的拍摄工作。天意承诺未来几年的净利润将稳步增长，2017年、2018年和2019年预估净利润分别不低于1.0亿、1.2亿和1.5亿。

在后续动态方面，天意股份出让所持现金将加码二级市场。公告中提到的后续配套方案有利于支撑二级市场股价。本次出让45%的股份做价3.95亿。值得一提的是，转让方新余上善若水和吴毅承诺在未来通过竞价、大宗交易等方式在二级市场购买不少于5,000万鹿港文化的股票。以今日收盘价计算，这一举动将有力地支撑二级市场股价。

投资建议及风险提示：

基于以上分析，我们维持对鹿港文化2017年净利润的预估，即2.5亿（其中纺织业务9,000万），并预计2018年净利润不低于3.7亿（纺织业务1.0亿）。当前股价对应的2017年PE为23.6x，2018年PE为16.0x。我们重申“买入”的投资建议。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕纺织行业的竞争加剧以及汇率变化带来的风险。精品剧收入的不及预期也可能对投资造成一定影响。但基于公司良好的基本面和未来发展前景，我们仍然推荐投资者关注并考虑买入鹿港文化。