大和：首予宝尊电商买入评级 目标价130港元

大和银行发布研究报告，积极看好宝尊电商前景，赋予其“买入”评级及目标价位130元。

该行预测，宝尊电商在即将到来的第三季度的收入，因季节性因素与品牌优化计划的双重助力，同比增长幅度可能高达19%。对于即将到来的第四季度“双11”大促，该行更是看好其销售表现，预计营业收入增长将受到强劲推动，第四季度收入同比增长率预计将达到25%。

在最近的618购物节中，宝尊电商采取了一系列品牌优化措施，包括终止获利较低的品牌合作，减少大幅度折扣活动以降低毛利率的影响。虽然短期内这些调整需要一定的时间来稳固和提升新品牌的毛利率，但长远来看，这是品牌发展的必要步骤。大和银行指出，“双11”期间商家营销力度加大，加之今年“双11”活动延长三天，预计将带来商品交易总额（GMV）的显著增长。

展望未来，大和银行对宝尊电商的发展前景充满信心。预计宝尊的品牌收入将在2021年重新加速，并有望实现年度增长30%。随着品牌优化的推进和新品牌的收购，宝尊电商的市场地位将得到进一步巩固。

关于盈利预期，大和银行预测，宝尊电商在第三季度非GAAP运营利润率将同比增长0.9个百分点至6%，尽管这一增长受到销售季节性下滑和淡季营销及履行费用的影响。但对于第四季度，预计非GAAP营业利润率将达到9.6%。整体上，宝尊电商的非GAAP每股盈利预测在2020年至2022年间，年复合增长率预计为29.3%，显示出强劲的盈利增长潜力。

这份研究报告充分展示了宝尊电商的强劲发展势头和良好前景，值得投资者密切关注。