小摩：维持莎莎国际中性评级 目标价1.2港元

莎莎国际（股票代码：00178）最近发布的年度财报显示，公司在去年出现了5.16港元的亏损。对此，小摩发布研究报告，维持其“中性”评级，并设定目标股价为1.2港元。

经过深入研究，小摩指出，莎莎国际的亏损主要源于收入疲软和固定成本比例过高。除了剔除店铺资产的一次性减值约2.71亿港元以及已终止的新加坡业务亏损4100万港元后，莎莎在2020财年的调整后净亏损仍为2.05亿港元。这一亏损状况主要源于公司品牌曝光度下降和库存清理导致的毛利率急剧收缩。该行预测，在未来一段时间内，这些问题仍将存在。

对于即将到来的2021财年，该行预计结构性问题仍将存在，因此公司收入可能不会有大幅度的恢复。莎莎的持续削减费用计划应该有助于降低其收支平衡点，帮助其逐渐实现盈利。在成本管控和销售策略的调整下，该行相信莎莎有望在即将到来的财年通过实现效率的提升扭转亏损局面。前景仍面临诸多不确定性。

从今年4月到6月中旬的情况来看，莎莎在香港的销售状况依然低迷。由于香港本地消费者和内地游客的购买力下降，公司首季度同店销售下降了73%。虽然香港本地消费有所回暖的迹象，但恢复过程仍面临压力，可能会出现中断。该行表示将继续关注香港市场的消费趋势和变化。

管理层预计，为了平衡收支，其销售额将从目前的约48亿港元降至今年年底的约36亿港元。尽管面临销售下滑的压力，但公司仍在努力通过优化成本结构、提升效率等措施来应对困境。总体而言，虽然前景充满挑战，但莎莎国际仍在积极寻求突破和转机。