国泰君安(香港)：国药控股给予收集评级 目标价26港元

国药控股2020年三季度业绩深度解析与前瞻

在金秋时节，国药控股交上了一份令人瞩目的业绩答卷。其2020年前三季度的表现不仅超越了市场的普遍预期，更以其出色的费用管理引人注目。透过这份成绩单，我们可以发现公司在多个维度都展现出了稳健的发展态势。

从数字上看，公司2020年前三季度收入同比上升4.8%，至人民币327,610百万元，股东净利润更是录得令人欣喜的同比增长7.9%，达到人民币4,958百万元。这背后，无疑是公司卓越的毛利率管理策略在发挥作用，同比微增的0.1个百分点至8.8%，体现了公司在业务优化、产品结构调整方面的深厚功力。

值得一提的是，国药控股在费用管理方面的表现堪称典范。虽然为了支持业务扩张和分销网络的进一步拓展，营业费用率同比略有提高0.2个百分点至4.7%，但总体来看，公司的费用管理仍然非常精细。这种平衡的实现，既保证了公司的业务推进，又有效控制了成本，显示出其深厚的经营能力。

另一个亮点在于公司对财务工具的娴熟运用。得益于有效的借贷利息和保理费用管理，公司的净利率得以保持稳定在1.5%，这无疑增强了市场对公司的信心。

展望未来，虽然政策风险正在上升，但我们依然对国药控股充满信心。在投资建议方面，我们将其目标价位定为26.00港元，并维持“收集”的投资评级。随着公司不断调整和优化策略以适应市场变化，我们有理由相信其未来的表现会更加出色。在接下来的公司报告中，我们计划适度上调盈利预测，以反映我们对公司未来的乐观预期。国药控股，无疑是值得投资者关注和期待的。