中金：从估值角度考虑 下调金蝶国际(00268)评级至“中性”

中金公司最近发布了一份报告，对金蝶国际(00268)的评级进行了调整，由原先的更乐观的评级下调至“中性”，但其目标股价依然保持不变，维持在了7港元。这是一种审慎的估值方式，反映出该行对于金蝶国际在短期内的进一步上涨空间持保留态度，而这样的调整主要基于股价已经充分反映了中金对于公司2018年的积极预期。

自中金公司在年初将金蝶国际的目标股价从4港元上调至7港元以来，该公司的股价已经飙升了惊人的56%，反映了市场对金蝶国际的积极预期。尽管如此，该行仍然坚定地相信金蝶国际具有强大的长期竞争力，并对其云业务的增长潜力抱有乐观态度。

金蝶国际的软件业务正如预期那样稳健发展。预计在未来两年，也就是2018年和2019年，公司的传统软件业务将保持约10%的收入增速。这一预测主要得益于宏观经济的复苏、ERP行业增速的回升以及市场的进一步整合。除此之外，该业务的利润率和现金流也有望保持稳定，这得益于其在过去一年中的强劲表现，当时该业务的净利润率提升了3个百分点。

而在云服务市场竞争加剧的背景下，金蝶国际依然能够保持其领先地位，这无疑证明了其强大的业务能力和市场竞争力。预计在下半年，随着公司继续增强其云生态体系并整合更具竞争力的产品，其云业务的确定性有望提升。为此，该行预测在2018年和2019年，金蝶国际的云服务收入将保持高达60%的增速，其中云ERP业务将增长80%，而其他云服务将增长35%。这样的增速无疑显示了金蝶国际在云服务市场的强大吸引力和巨大潜力。