国君(香港)：东风汽车上调至收集评级 目标价6.1港元

商用车销售展望积极，东风汽车业绩显现光明前景

随着商用车业务的蓬勃发展，东风汽车于2020年4月份的销售业绩喜人。在商用车销量的强劲推动下，该公司当月的销售同比增长了8.3%。其中，商用车销量同比增长更是高达28.2%，重型车的销量同比增长更是达到了惊人的45.1%。这一销售业绩的飙升，与为了缓解卫生***对经济造成的影响，大力推动基建投资有着密切的关联。

基于以上数据，我们预测东风汽车的商业前景一片光明。我们预计东风商用车和东风柳汽（商用车）都将顺利实现其销售目标，并分别实现同比增长18.3%和11.5%。这一增长趋势预示着东风汽车在未来的市场竞争中将更具优势。

我们对股东利润进行了调整，将2020年至2022年的股东利润分别上调了5.6%、4.4%和2.3%。调整后，我们预计2020年股东利润将同比下降15.2%，但在接下来的两年内，股东利润将分别增长9.8%和4.8%。这一数据充分展示了东风汽车的盈利能力和良好的发展前景。

在强劲的商用车销售增长和乐观预期的推动下，公司股价也有所上涨，并录得了7.3%的1个月相对回报。投资者对东风汽车的前景充满信心，这也使得公司的基本面更加稳健。我们上调了东风汽车的投资评级至“收集”，并将目标价上调至6.10港元。这一目标价的设定相当于2020年和2021年的市盈率分别为4.4倍和4.0倍。考虑到行业气氛的改善和公司前景更为乐观的情况，我们给予了更高的市盈率。我们的估值大约在均值一个标准差以下，我们坚信这是一个合理且具吸引力的水平。

东风汽车的销售业绩、盈利能力和未来发展前景都展现出积极的态势，值得投资者深入研究和关注。