交通运输：整体看平 个股突出
2012将是“物流政策落实年”,关注中储股份。2011年CPI 高企、社会对流通环节成本的高度关注使得***再一次重视起对物流业的规划和支持。我们判断,2011年是“物流规划出台年”,而2012年则将是“物流政策落实年”。未来国家可能会出台以下细则规划和具体政策
(1)降低物流企业用地的土地使用税;
(2)扩大增值税和差额纳税的试点范围;
(3)物流标准化、物流园区、煤炭物流、应急物流等;
(4)立法明确物流业的产业地位;
(5)鼓励物流企业并购的资金和政策支持。以土地使用税为例,如果能实现减半征收,则所有拥有土地资源的仓储类企业都会受益,其中受益最大的就是中储股份,业绩有望增厚5%左右。
航空机场:国内航线客座率两年来下降,景气周期或已出现拐点。
(1)国航和南航12月国内航线客座率分别同比下降了1.4和1.6个百分点,是2010年2月份以来下降、且降幅比较明显;运力�***偈头藕途赫泳缡强妥氏陆档闹饕�,我们推断航空业自09年四季度以来因供给收缩而带来的高景气度周期可能已经成为历史。
(2)本周由于周期股带动市场反弹,航空股的股价表现也非常好,领涨交运行业;从更长的周期来判断,可能带来大行情的景气拐点(目前行业处于高位震荡)和政策放松(最近空域有调整但幅度有限)这两个驱动力目前还看不到,博反弹或进行波段操作的投资者仍需谨慎。
(3)深圳和白云机场本周公布12月数据,旅客吞吐量分别增长5.7%和10.3%,起降架次分别增长3.4%和11.7%,均为符合预期的稳定增长。
公路铁路:维持公路“中性”评级,“自查自纠”阶段接近尾声,各省清理方案密集出台,推荐多元化战略清晰、估值较低的山东高速。
(1)1月以来山东、广东、江苏三个经济发达省份公布收费清理工作实施方案。江苏省下调最低收费标准至5元;广东省则下调收费系数,并取消109个普通公路收费项目。经测算,江苏省下调最低收费标准对宁沪高速影响较小;深高速中梅观、机荷与盐排三段路经收费系数调整后对整体收入影响不超过5%。我们认为,广东省大幅度降低标准的原因在于原收费标准处于全国最高水平,全国推广的可能性不大;江苏省清理方案则更具参考意义。公路政策风险正加快消除,目前行业估值水平较低,推荐多元化战略清晰、估值较低的山东高速。
(2)维持铁路“看好”评级,维持本年铁道部将主要出台改良性措施,根本性改革措施出台可能性较小,继续推荐多元化基础良好、估值相对便宜的广深铁路。
航运港口:闲置率上升和节前出货两因素助推班轮运价,BDI 因飓风暴跌23%;
皆属短期异动,不改年度策略观点,维持行业“中性”评级。
(1)我们的调研结果显示,元旦涨价后的第二周运价略有向下调整;不过由于春节前集中的货物抢运需求,我们预计班轮运价的涨势尚能持续至农历春节前夕。
(2)BDI本周因澳洲飓风暴跌23%,BCI 和BPI 继续引领。受飓风Heidi 影响,澳大利亚重要的大型铁矿石港口黑德兰港口、丹皮尔港口和Cape Lambert 港口以及伍德赛德公司几个油田均已关闭。该地区是必和必拓出口铁矿石的主要港口。
(3)我们认为班轮运输指数和BDI 均属短期异动(一个是季节性因素、一个是极端气候因素),不改变我们年度策略的判断:2012年航运行业供给过剩仍是主旋律,但由于竞争格局和贸易格局的变换干散货最有可能“危”中有“机”。
维持行业“中性”评级,继续推荐唐山港,短期若有意参与反弹的投资者建议关注中国远洋和中远航运。
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