燃气行业：多重利好 分布式天然气市场或将开启

    11-1月天然气消费量大增,行业拐点有望出现

    2016年1月我国天然气消费量223亿立方米,同比增长17.6%。2015年我国天然气消费量1932亿立方米,增长5.7%。其中11月消费量181亿m3,同比增长9.7%,根据全年前11月消费量推算,12月消费量282亿m3,同比增长43.9%。15年11月天然气门站价格下调0.7元/m3,终端天然气消费需求显著反弹,行业拐点有望出现。

    可比燃料价格下跌,天然气降价仍有空间

    2015年下半年替代能源燃料油和液化石油气价格继续下跌,以净值回归法测算,按照40-60美元的国际油价,对应天然气门站指导价为1.5-2.0元,以上海调价后门站价格2.18为例,还有0.2-0.6元的调价空间。

    更看好分销企业向独立能源商发展,估值上移的行情值得期待

    分销企业过去多年受制于气源涨价、固定资产开支高峰、中石油限气等因素,业绩成长大打折扣,未来几年,气源降价、管网投资大幅减少、气源采购有望放开,燃气分销企业有望向独立能源方角色转变,打通上、中、下游的企业将增大,开拓下游需求的积极性将打开!建议关注万鸿集团、陕天然气、国新能源。

    多重利好,分布式天然气市场或将开启

    过去受制于气价高+并网难等问题,分布式天然气发展缓慢。近期多重利好或将推动分布式天然气市场开启。1. 天然气降价后分布式天然气经济性大幅提升;2.分布式天然气属于清洁能源可获得国家补贴;3.能源局发文支持分布式能源并网,分布式天然气并网、上网逐步被接受。建议关注大通燃气。

    风险提示:天然气价格改革进度低于预期;宏观经济持续低迷导致销气量增长不及预期。（广发证券）