休闲服务：中国旅游行业市场有巨大的发展空间

    本期投资提示:

    2015年休闲服务行业涨幅78.45%。2015年申万28个一级行业,休闲服务业以78.45%的涨幅排名第四,计算机行业以100.29%的涨幅排名第一,上证综指上涨9.41%。休闲服务行业34家上市公司2015年全部上涨,世纪游轮上涨412.13%排名第一,全聚德涨幅21.53%,为全行业最小。

    预计休闲服务行业2015年净利润同比增长96%-105%。2014年休闲服务行业整体盈利29.62亿元,预计2015年实现净利润57.85-60.96亿元,同比增长95%-106%。从子行业来看,景区类2014年实现净利润12.81亿,预计2015年实现净利润19.53-20.78亿元,同比增长52%-62%;餐饮类2014年亏损5.77亿元,2015年扭亏为盈,预计实现净利润1.21-1.59亿元;酒店类2014年实现净利润1.38亿元,2015年预计实现净利润11.02-11.84亿元,同比增长700%-760%;综合类2014年实现净利润21.2亿元,2015年预计实现净利润26.07-26.75亿元,同比增长23%-26%。

    行业内有一半公司业绩增速超过20%。预计同比增长超过100%的公司有3家:神州高铁、凯撒旅游、云南旅游;预计同比增长50%-100%的公司有5家:宋城演艺、曲江文旅、张家界、北部湾旅、众信旅游;预计同比增长20%-50%的公司有7家:腾邦国际、金陵饭店、锦江股份、大连圣亚、丽江旅游、长白山、黄山旅游;预计同比增长0-20%的公司有5家:峨眉山A、九华旅游、全聚德、岭南控股、中国国旅;预计扭亏为盈的公司有8家:国旅联合、ST 新都、华天酒店、ST 云网、零七股份、西藏旅游、西安旅游、三特索道;预计盈利同比下滑的公司有5家:桂林旅游、首旅酒店、中青旅、北京文化、号百控股。预计出现亏损的公司2有:大东海A、西安饮食。

    坚定看好休闲服务行业。我们看好休闲服务行业大逻辑没有改变:1)国家政策支持:根据国务院2014年8月9日发布的《关于促进旅游业改革发展的若干意见》(国发2014[31]),明确提出到2020年,境内旅游总消费额达到5.5万亿元,城乡居民年人均出游4.5次,旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5%;2)中国旅游行业市场有巨大的发展空间,横向:中国居民出游频次低于发达国家,纵向:中国居民旅游消费占人均可支配收入比例小于发达国家。景区类,我们看好成长性确定、低估值、小市值的张家界和丽江旅游、国企改革预期的峨眉山A 和桂林旅游;酒店类,我们看好业绩改善、体制更加灵活、受益环球影城主题有望实施股权激励的首旅酒店;餐饮类,我们看好聚焦宴请市场、向连锁业态布局的全聚德;综合类我们看好业绩增长的中青旅、宋城演艺、腾邦国际。（申万宏源）