基础化工：整体业绩低迷凸显“真成长”的魅力

    核心观点:

    2015年行业利润略有下降,四季度环比下降明显。

    2015年行业整体利润下降9.4%;预增预减公司平分秋色。行业2015年预计实现归属于上市公司股东的净利润为213.6亿元,较2014年下降9.38%。预计同比上升的公司有95家,占比44%,预计同比减少的有85家,占比40%。,预计扭亏为盈和续亏的分别为25家和10家。

    2015年Q4业绩:同比增长2.5倍,环比大幅度下降。行业整体2015年第四季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为42.51亿元,同比增长250.23%;环比2015年第三季度下降了48.34%。

    子行业:同比、环比下降的子行业占比较多。

    年度净利润:同比下降的子行业个数占比略多。其中,净利润同比下降的子行业有17个;净利润同比上升的子行业有12个,其中升幅较大的有氯碱(159%)、新材料(119%)、玻纤(80%)、日用化学用品(73%)、其他塑料制品(62%)、电子化学品(49%)等。

    四季度净利润:同比增量主要来自涤纶,同比、环比下降子行业较多。

    同比方面,虽然行业整体净利润同比增长2.5倍,主要增量来源于涤纶子行业的扭亏,其贡献了21.1亿元的净利润同比增量。其中,净利润同比下降的子行业有19个;净利润同比上升的子行业有8个,其中升幅较大的有其他塑料制品(414%)、新材料(349%)、电子化学(214%)、日用化学用品(124%)、涂料油漆油墨制造(73%)。环比下降的子行业个数明显多于环比上升的子行业个数。其中,净利润同比下降的子行业有20个;净利润同比上升的子行业有9个,其中升幅较大的有日用化学用品(922%)、电子化学(298%)、民爆用品(135%)、磷肥(126%)、氨纶(60%)、其他塑料制品(56%)等。

    子行业筛选:整体业绩低迷凸显“真成长”的魅力。

    满足 2015年第四季度业绩同比环比实现双升或扭亏、2015年年度业绩同比上升或扭亏的子行业有:薄膜、涂料油漆油墨制造、新材料、其他塑料制品、磷肥、电子化学品、日用化学品、涤纶和锦纶。其中新材料、电子化学品等子行业在行业整体业绩四季度低迷的情况下依然录得高增长。

    个股透视:26家预计2015年净利润翻番。

    风险提示。

    1、原油价格剧烈波动;2、终端需求持续低迷;3、重大安全生产事故。（广发证券）