食品饮料：高股息率个股迎来投资价值

    震荡慢熊无风险利率下降环境,高股息率个股迎来投资价值

    根据广发策略观点:从配置结构上来看,高分红、低估值、稳定增长的股票在“资产荒”环境中确实具有配置价值。20年期国债利率近期又开始下行,货币政策环境将持续宽松,是有利于高分红行业投资的宏观大环境。“供给侧改革”+“需求刺激”两个政策主基调存在矛盾将降低A股风险偏好、压制估值水平,而高股息率的价值股既有业绩支撑又能享受分红收益,基金持仓较轻,短期内的抛售压力较小,具有配置价值。

    食品饮料行业龙头股息率较高,参照海外估值有望提升

    我们界定高于1.5%一年期存款利率为高股息率,以15年每股股息/目前股价算,食品饮料共21只高股息率个股:白酒7家(今世缘、洋河、泸州老窖、伊力特、五粮液、迎驾贡酒、茅台),调味品3家(恒顺、海天、梅花生物),乳制品1家(伊利),食品综合7家(汤臣倍健、克明面业、百润、爱普股份、洽洽、安琪酵母、涪陵榨菜),软饮料1家(承德露露),肉制品1家(双汇),平台1家(怡亚通)。3%以上高股息率个股有6家:双汇(5.09%)、汤臣倍健(4.53%)、百润(4.4%)、爱普(3.36%)、克明面业(3.04%)、今世缘(3%),基本上都是各个子行业龙头企业。食品饮料高股息率个股今年业绩回暖。一季度食品饮料整体回暖,白酒、肉制品收入利润增速最快,Q1收入增速分别为15.97%、27.07%,利润增速分别为17.21%、16.36%。其中龙头竞争优势明显业绩最新复苏改善。参照海外市场,食品饮料龙头估值中枢在无风险利率下行背景下均有提升预期,美股食品饮料龙头估值均值在25倍以上。在无风险利率不断下行的环境中,我国食品饮料龙头低风险稳健增长及高股息率的属性,非常适合风险厌恶型的大型保险养老资金配置,既能提供高于负债端成本的收益率,潜在风险又在可控范围之内。

    投资建议:推荐高股息个股双汇发展+爱普股份+伊利股份+贵州茅台

    在震荡慢熊环境下,随着无风险收益率下降,高股息率个股将迎来投资价值。结合行业景气度、个股竞争优势和高股息率,我们精选四个核心推荐标的为:双汇发展+爱普股份+伊利股份+贵州茅台。

    风险提示

    宏观经济下滑超预期;食品安全问题;业绩复苏不及预期。（广发证券）