证券行业：历史经验表明短期超额收益可博

    事项:

    “深港通”渐行渐近,对行业的国际化及加速对外开放构成实质性利好,叠加近期行业跟随大盘出现较大幅度调整,行业龙头估值已回落至较低位,我们认为短期行业龙头的交易性机会到关注时点。

    评论:

    估值再回低位,关注悲观情绪下的交易性机会估值中枢回落,市场情绪再转悲观。目前(截止5月12日收盘)行业P/B估值为1.86倍,2016年以来的行业P/B估值中枢已下滑至1.97倍。随着上市券商4月月报的披露以及近期A股出现大幅调整,市场对行业的情绪再度转向悲观。

    中信证券、国泰君安等龙头券商的P/B估值滑落至1.4倍以下,我们依旧认为即使全年上证指数维持在3000点以下低位震荡的行情,行业基本面仍好于历史可比时期,建议投资者关注悲观情绪下行业出现的交易性机会。

    “深港通”渐行渐近,历史经验表明短期超额收益可博。2016年两会以来中央及监管层屡次表态“深港通”年内一定落地,近期高盛更是表示“深港通”的技术准备已经完成,可能随时宣布。研究2014年“沪港通”的经验,我们认为券商板块存在短期博取超额收益的机会。2014年11月10日证监会正式宣布“沪港通”启动日期,当日券商板块(886054.WI)上涨4.3%,上证指数上涨2.3%,取得超额收益2%。此后一周(11月10日-14日)券商板块上涨7.8%,上证指数上涨2.5%,取得超额收益5.3%。

    短期我们继续推荐行业盯估值做交易的策略,目前龙头券商PB估值在1.35-1.5倍之间,我们维持龙头券商1.4倍以内可以适度建仓买入判断,考虑“深港通”等事件机会,推荐重点关注中信证券(600030)、华泰证券(601688)、国泰君安(601211)等行业龙头的交易性机会。（国信证券）