传媒行业：依旧以结构性机会为主

    事件:创业板指3月6日大涨1.79%,传媒板块指数(中信)上涨0.92%,年初至今微涨0.4%,目前平均市盈率为46.2倍。相比去年的大幅下跌,传媒板块目前整体在较窄波段内波动,子版块和个股也出现较大分化。

    点评:

    监管趋近,产业去泡沫背景下,板块整体难现普涨,行情分化确立,2017年依旧以结构性机会为主。一方面,去年下半年至今,再融资和并购重组趋紧、IPO持续加快的政策背景依旧持续,二级市场供给相对不足导致的标的稀缺性正在减弱,成长股整体估值中枢向下趋势未变;另一方面,文化娱乐产业无论从一级创投还是二级并购重组,都在经历持续的泡沫去化,投资者由原先的关注市场前景转换为更加关注业绩和业绩的持续性。我们认为,在此背景下个股行情分化将持续,传媒板块2017年依旧以结构性机会为主。

    结构性机会下,结合年报和一季报密集披露,把握真成长子版块和个股。目前看年报正在密集披露,我们统计的主要公司共计65家,其中实际业绩增速超预期的共有6家,接近预期上限的16家,在预期中枢内的25家,接近下限的13家,未达预期的5家,从子行业分布来看不存在板块性特点,个股基本面因素成为业绩变化的主要推动力。结合年报和一季报,我们认为把握真成长的子版块和个股是未来传媒板块主要投资逻辑,从以下几个角度把握机会:

    1)电影板块,随着3月好莱坞大片轮番上映,《生化危机:终章》(票房接近10亿)、《金刚狼3》(上映首日1.4亿)等均有不俗表现,加之中美电影《谅解备忘录》的谈判重新开启,引进片数量有望继续增加,重点关注下游渠道公司万达院线、上海电影、中国电影;

    2)精品内容板块,重点推荐唐德影视,关注好声音相关权益裁决后的项目推进节奏;

    3)游戏绩优股,游戏板块经过一轮普涨,将逐步走向分化,业绩优秀、成长确定性高的公司将继续获得戴维斯双击升,重点推荐游族网络、三七互娱,建议关注质地较为优良的次新股,重点关注冰川网络、吉比特;

    4)传统媒体国企改革,重点关注中文传媒。

    风险提示:1)股票系统性风险;2)内容持续创新能力不足;3)电影票房增速不及预期。（中泰证券）