建筑与工程：地方国企百花齐放 新签订单大幅增长

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    中国建筑、中国铁建和中国电建等中字头央企公布2016年订单数据。

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    中国建筑、中国铁建等大建筑央企新签订单创历史新高,合计6.59万亿,2015年约5.38万亿,2016年同比增长约22.5%。其中,中国建筑的建筑业务新签合同额1.86万亿元,同比增长23%;中国中冶新签合同额5024亿元,同比增长25%;中国能建新签合同额4109亿元,同比增长17%。中国铁建和中国中铁订单均突破万亿。中国铁建新签合同额1.22万亿元,同比增长29%;中国中铁新签合同额1.24万亿元,同比增长29%。

    大建筑央企2016新签PPP订单估算合计超1.1万亿,占新签订单比例为17%。葛洲坝2016年新签PPP约1200亿,占比约56%。中国电建新签PPP订单约2000亿,占比约55%。中国中冶新签PPP订单约2000亿,占比约40%。财政部PPP中心第5期季报显示,截至2016年12月末,示范PPP项目共计743个,投资额1.86万亿元。其中,已签约落地363个,投资额9,380亿元,落地率49.7%;,全国入库项目共计11,260个,投资额13.5万亿元。其中,已签约落地1,351个,投资额2.2万亿元,落地率31.6%。全国入库项目和落地项目均呈持续稳步上升态势。随着PPP落地率的稳步上升,拥有大量PPP订单的企业业绩有望快速增长。

    大建筑央企2016新签海外合同约8802亿,2015年新签海外订单8153亿,2016年同比增长7.9%。中国化学2016年新签海外合同336亿,占比约48%。葛洲坝新签海外合同约706亿,占比约33%。中国电建新签1178亿,占比约33%。根据我们的测算,2017年海外市场建筑业总产值接近10万亿美元,空间巨大,建筑企业海外订单有望持续增长。

    地方国企百花齐放,新签订单大幅增长。地方龙头国企2016年新签订单增速在20-30%之间。北京上海的地方龙头企业2016年共签合同近5000亿元,增速在20-30%。省级建工集团中重要的6家共签合同近6000亿元,增速普遍在10%以上。新签订单高增长,未来业绩有保障。?投资建议:对于建筑企业,订单是未来业绩的保障。我们重点推荐订单饱满、稳健低估值的央企中国电建、中国化学、中国交建,以及中国中冶、中国中铁、中国铁建和中国建筑等。地方国企重点推荐PPP订单饱满、资产注入、业绩稳健增长的葛洲坝、隧道股份、上海建工和安徽水利等。

    风险提示:

    1.固定资产投资下滑,海外项目落地不及预期。（长江证券）