大股东解禁基金产品到期 新三板市场遭遇流动性“筛子”

今年以来，新三板市场面临着前所未有的压力，尤其是大股东解禁和机构产品到期的问题愈发引人关注。这一压力随着年份的推进逐渐加剧，呈现出愈演愈烈的趋势。

从数据上看，今年解禁股的数量显著增多。相较于去年的数据，今年全年的解禁股数量高达1359亿股，比去年的1159亿股增加了不少。更令人瞩目的是，下半年还有787亿股的解禁压力。如此巨大的解禁股数量无疑对新三板市场的流动性造成了巨大的冲击。

对于投资机构来说，流动性如同一把筛子，会在新三板市场中大浪淘沙，引发“马太效应”。也就是说，优质的公司在巨大的流动性压力下依然能够体现出其价值，而部分公司则可能因流动性不足而面临巨大的困境。

深入分析，这种压力主要来源于两个方面。是今年以来持续汹涌的解禁潮。根据联讯证券的研究报告，新三板市场的限售股解禁规定是按照“两年三批”的原则执行的。自2016年8月以来，新三板市场迎来了限售股解禁的高峰期，而这种态势在2017年更为迅猛。仅上半年，解禁规模最大的是3月，共解禁了159亿股，而下半年8月将迎来第二次解禁高峰。

尽管解禁压力巨大，但股东们并不一定会立即抛售他们的股份。很多限售股股东更注重价值投资，甚至参与公司的经营管理，而非纯粹的财务投资。考虑到新三板估值下行空间有限，股东们的抛售意愿可能并不强烈。

除了限售股解禁外，新三板市场还面临着大批基金产品到期的压力。随着新三板的扩容，大量基金理财产品相继成立。这些基金产品即将到期，这可能会进一步加大市场的压力。据统计，今年下半年至少有83只新三板投资基金到期，还有更多未公布到期时间的基金理财产品可能面临退出期。这对于市场来说无疑是一个巨大的挑战。尤其是在当前市场环境下，“三类股东”的问题悬而未决，一些投资业绩不错的产品可能会面临资金赎回的压力。这些因素都可能加剧市场的波动和不稳定性。

新三板市场正面临前所未有的挑战和机遇。在巨大的流动性压力下，优质公司有望脱颖而出，而部分公司则可能面临困境。投资者需要保持警惕并密切关注市场动态以便做出明智的投资决策。同时和企业也需要采取措施来应对这些挑战并推动市场的发展。在新三板市场面临大股东解禁和基金产品到期的双重压力下，流动性问题成为市场关注的焦点。据联讯证券分析师彭海指出，部分到期基金理财产品存在延期的可能性。在即将到期的基金理财产品中，有一部分自成立以来回报率为零甚至负收益，投资者在决策时应当审慎考虑。

截至五月底，针对新三板的私募基金面临巨大的业绩压力。据统计数据显示，近五个月的平均收益率为负，与前四个月相比跌幅进一步扩大。其中，仅有三分之一的产品实现了正收益。这引发了市场对产品退出机制的担忧，许多投资者面临“亏钱退出”的困境。当前市场上许多产品选择延期或多次清算的方式应对，但实际操作中仍存在难度，“三类股东”问题仍是困扰市场的难题之一。

业内人士指出，新三板市场甚至形成了一个独特的局面：尽管亏损且退出困难，却仍能够留住投资者。这背后的根本原因是新三板市场流动性的稀缺。无论是面对解禁股的压力还是产品到期的挑战，都是新三板市场流动性问题的体现。

当前，“马太效应”在新三板市场愈发凸显。投资者难以在这个市场上实现盈利和有效的退出。日均成交金额长期徘徊在低位，绝大部分股票交易不活跃，这使得投资者面临着有限的退出渠道和“套牢”的风险。

面对流动性压力，市场可能会筛选出真正的优质投资标的。有私募机构人士认为，在解禁和到期的压力下，市场可能会实现去伪存真的效果。流动性将成为市场的“筛子”，优质公司将继续体现其价值，而部分公司则将面临巨大的流动性压力。在新三板投资时，特别注意控制节奏和安排一部分流动性显得尤为重要。

要解决新三板市场的流动性问题，需要制度设计的不断完善。这个新兴市场在制度等方面都在持续创新，但仍有几个重要的制度尚未落地。包括大宗交易平台的推出、竞价交易、公募基金入市等。由于存在诸多市场痛点，需要通过制度的完善来解决。不少机构仍在继续寻找新三板的投资机会，期待市场制度设计的理顺和市场价值的发挥。一旦制度理顺，市场的活力将快速显现。对于优质公司，投资者不妨提前布局，政策红利落地值得期待。