新三板创新层619家“保层”-市场热情出现消退

新三板创新层选拔赛年度揭晓：差异化红利尚未推出市场热度减退

随着新的一周结束，备受瞩目的新三板创新层选拔赛年度名单终于揭晓。在这场激烈的竞争中，全国股转系统上周日晚间发布了2017年创新层初选名单，全市场超过一万家公司中，共有1329家公司脱颖而出。其中，新晋企业有710家，首届创新层中有619家公司成功“保层”，同时也有321家企业因各种原因被调出降层。

新三板创新层的选拔并非寻常之举，它是监管者借鉴境外证券市场经验，针对市场内部实施的择优措施。每年一度的选拔从盈利性、成长性和流动性三个维度进行严格甄选。这种制度设计的初衷是为了满足中小微企业的差异化需求，合理分配监管资源，降低投资者的信息收集成本。

值得关注的是，有321家企业在此次选拔中被调出创新层。其中，部分公司因未按时披露年报而失去资格，而一些企业则因市场表现不佳暴露出风险。例如，去年业绩明星公司分豆教育因业绩大幅下滑告别创新层。部分企业选择主动放弃申报材料，而一些企业则因为不符合流动性等共同标准而面临降层。安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，企业降层的原因主要包括董秘资格证考试未通过、做市商数量不足以及流动性标准高估等。

尽管新三板分层实施已有一年，但创新层的差异化制度红利至今尚未推出，市场对创新层的热情正在消退。过去一个月的数据显示，三板做市指数已经下跌了大部分的时间。据中泰证券统计，初选名单中协议转让企业占比较高。部分新三板企业通过找做市商拉高市值以进入创新层的做法已经减少，企业冲刺创新层的热情有所降低。

实际上，去年正式入围的953家创新层企业已有部分摘牌离场。一些正在申请主动摘牌的企业以及正在IPO排队的企业也将被调出创新层。东北证券新三板研究中心总监付立春表示，过去一年创新层企业面临较多的规范和成本，随着制度红利落后于预期以及IPO提速的背景，企业开始犹豫是否继续留在创新层。他认为新三板相关政策创新预期仍不明确，这也使得市场对新三板的热情有所减退。

此次名单的公布只是初步筛选结果，对于这一结果有异议的企业可在规定时间内提出异议。也有一些企业自愿放弃进入创新层的机会。无论如何，这场年度选拔已经引起了市场的广泛关注与讨论，关于新三板未来的发展方向以及创新层的差异化红利等问题也引发了市场的深思。近日，全国股转系统监事长邓映翎在成都的一次演讲中揭示了新三板创新层目前所面临的挑战。他表示，尽管创新层设立初衷是好的，但在实际操作中，创新层标准下创新层板块呈现出不稳定的状态，企业大进大出，这显示出当前的分层标准有待进一步完善。邓映翎先生明确表示，他们正在深入研究这一问题，并计划在今年推出更加完善的分层标准。

在这一背景下，新晋创新层名单企业有棵树(836586.OC)的董秘李志强在接受第一财经采访时表示，他们对创新层后续的制度创新抱有高度期待。他们认为，在创新层之上可能还会设立精选层，并期待与流动性相关的政策能够更加灵活，例如降低投资者门槛，为创新层企业提供更大的资金对接空间。

李志强还提到，虽然创新层标准使得企业付出了更高的合规成本，但这也降低了投资者搜寻信息的成本和不对称性，增强了市场的透明度，让投资者能够更加放心地参与市场。

另一家上榜企业亿玛在线(836346.OC)的董事、CFO张荣在接受第一财经采访时则表示，虽然过去一年并未看到针对创新层的特殊政策，但新三板分层作为长期战略，对企业经营具有长远影响。进入创新层对企业而言是一个重要的里程碑。

张荣还指出，新三板面临的主要问题是流动性不足。由于交易功能受限，投资机构对新三板退出通道的担忧，导致投资人不太愿意进入这个市场，这也限制了企业的融资功能。

百姓网(836012.OC)的董秘高奕峰则为第一财经描绘了一个充满想象的空间，无论是传闻中的“精选层”、竞价交易制度的改革，还是近一年来IPO审核的提速，都为新三板创新层的优质企业带来了更大的发展机遇。入围创新层只是新征程的开始，公司期望能享受到更好的“政策红利”，但最重要的还是做好自己的本职工作。这些企业期待着政策的支持与市场的共同进步，以实现更大的发展。