博时基金兰乔：军工板块估值回落至历史相对低位

在变幻莫测的A股市场，兰乔，一位拥有七年从业经验的基金经理，正以其独特的投资风格崭露头角。自幼在深圳成长的他，在资本的浪潮中历经磨砺，不断自我超越，找寻适合自己的投资之道。

今年，兰乔在投资领域不断、创新，对自己的投资风格进行了调整。他深知，在A股市场，选对行业的重要性远超选股票。而这一观念的转变，源于他对投资深刻而独到的理解。

兰乔的投资遵循三面“法宝”：基本面、情绪面、博弈面。他将这三者视为投资的支柱，短、中、长期都要全面考虑。其中，基本面是投资的基础，需要进行深入的宏观经济、行业、公司等多方面的分析。而情绪面和博弈面则在短中期起到关键作用，对于市场的赚钱效应和个股的分布等要有敏锐的洞察力。

作为在博时基金从业7年的资深人士，兰乔的投资之路并非一帆风顺。他曾在明星基金经理身边工作，深受其影响，学到了不少投资“秘诀”。如今，他正式管理自己的第一只产品博时工业4.0，在资本市场中展现出了他的投资才华。

兰乔的投资风格更偏向于成长，他坚信的核心是买增长。但他也深知，合理的估值和真实的成长同样重要。他注重产品业绩的也注重控制回撤。在市场表现欠佳时，他会加大稳健类公司的配置比例，更加严格地要求公司的成长性。

股票胜率的高低直接关系到产品业绩的好坏。兰乔坦诚面对投资中的不确定性，他也有看错的时候。但他说，“只要选股的胜率大于50%，尤其是重仓股的胜率越大，则长期累积下来赚钱的概率就越大。”要提高胜率，唯一的途径就是全面的分析和调研。

兰乔认为，个股需从行业、公司等多个维度切入，涉及行业空间、成长性、商业模式、管理层以及长期ROE水平等关键指标。其中，ROE是他最为看重的财务指标。通过杜邦分析，我们可以进一步剖析ROE，将其细分为资产周转率、净利率和杠杆率，以全面评估公司创造价值的能力。

当前市场趋势难以预测，兰乔坦诚地承认。不仅他如此，今年众多基金经理也对市场走势感到难以捉摸。但从宏观背景来看，市场经济增长放缓，实际利率存在上行风险，市场难以出现大行情。尽管市场预期不高，但风险可控。兰乔认为创业板经历本轮下跌后有望触底反弹，未来6月份市场可能存在机会。

在A股市场，兰乔强调选行业的能力比选股更为重要，配置方向至关重要。年初以来，表现优异的基金大多配置了白酒、家电等行业。而在一季度，兰乔增加了对金融业的配置。军工行业也是他的关注焦点。

军工行业的基本面强劲，有券商分析指出，军改进入新阶段，预计下半年军品装备采购将依据新编制体制运行，军品交付将进入景气周期。从宏观层面看，我国国防投入维持比GDP增速略高的持续增长，武器装备采购费用增速更快。预计未来10年，军工行业将保持10-15%的持续稳定增长。

兰乔认为，军工行业的景气度高且持续性强，特别是海空军装备、军工电子等领域。装备批产、实战化训练装备需求拉动企业业绩持续增长。科研院所改制、军品定价机制改革等进程推进，为军工行业带来最大的改革红利。现阶段军民融合战略也为民营企业带来了诞生大市值军工企业的机遇。

广发证券在策略报告中提出军工行业处于黄金十年。军工是一个稳定增长的行业，伴随着经济腾飞和国力增强而快速增长。兰乔认为军工行业已进入可投资区间，估值方面具备吸引力。同时军工行业的上涨弹性明显，长期投资前景广阔。

博时军工主题股票基金正在发行中，该基金主要投资于军工主题相关上市公司股票。兰乔作为拟任基金经理，主要采用自下而上的选股方法，通过寻找确定性大、能充分受益于未来军工黄金发展期的个股来分享其资本市场收益。考量维度包括行业景气度、公司成长性及经营能力、估值水平等。军工行业市场弹性大，因此该基金设计为80%-95%仓位的股票型主题基金以捕捉快速的投资机会。

国信证券认为军工板块将出现局部易机会，整体行情取决于改革实质推进和军品放量。改革实质推进将为军工行业提供巨大外部需求和强劲内生动力，推动上市公司业绩提升。军工行业延续盈利改善态势，整体行情值得期待。北斗为核心的卫星导航产业作为战略性新兴产业，长期投资价值凸显。