快手电商增速超预期，股价回撤超20%

《巴伦周刊》中文版：快手财报背后的增长与挑战

撰稿人：林一丹

编辑：苏昊、吴海珊

随着3月23日快手（1024.HK）上市后首份财报的发布，市场对其业绩的关注度持续走高。透过这份财报，我们看到了一系列引人注目的数据。

快手在2020年全年实现营收587.76亿元，同比增长50.2%，毛利和毛利率均有所上升。这一增长趋势显示了公司在业务扩张上的强劲势头。尽管业绩有所增长，但在财报公布后，快手股价连续两日大跌，反映出市场对于公司某些方面的担忧。

令人广泛关注的数字是快手2020年归母净利润的亏损额高达1166亿元。但需要指出，这部分亏损主要与公司公允价值变动有关，而非日常经营所致。按照非国际财务报告准则，调整后的亏损为79.49亿元。

更为值得关注的是，快手的增长驱动主引擎正在朝在线营销与电商端转移。直播打赏虽然仍是其主要收入来源，但线上营销和电商服务的增速更为显著。尤其是电商业务，其商品交易总额（GMV）在一年内大幅增长，平均重复购买率也增至65%，显示出用户在购物习惯和忠诚度上的积极变化。

随着电商业务的崛起，快手面临着与淘宝、抖音等巨头在电商领域的竞争。中国消费者协会的数据显示，淘宝直播购物在消费者中的占有率处于领先地位，而抖音和快手紧随其后。为了在竞争中脱颖而出，快手必须找到差异化的道路。

直播电商的市场规模持续增长，为快手等提供了巨大的机遇。与电商业务的飞速发展相伴的是对传统货品供应链的依赖问题。目前，抖音的电商业务也存在类似问题，其电商策略更倾向于引流而非直接带货。对于快手而言，重构用户的消费决策路径，使电商成为“内容层的一部分”，是其追求的目标。

随着用户渗透率的逐渐饱和，商业化加速成为快手的主攻方向。电商业务被视为公司的未来发展方向，而线上营销业务则是短期最重要的营收来源。传统直播打赏业务的权重预计将进一步下降。

对于投资者而言，关注快手的电商业务中的几个关键指标至关重要：用户复购率的提升、客单价的提高以及在与竞争对手如抖音、微信视频号的竞争中电商货币化率的改善。未来一季度的用户增长情况和亏损是否收窄也是观察公司上升态势的重要参考。

总体来看，虽然快手的营收规模在在线营销和电商业务领域仍落后于业内领头羊，但其增长势头和潜力不容忽视。随着其在电商领域的深入布局和持续创新，未来快手能否在这一赛道上赶超竞争对手，成为市场的领跑者，值得我们持续关注。至3月25日，瑞士联合银行、招商国际银行、天风证券及光大证券等机构仍然看好快手的前景，给予其买入（维持）评级。这一信息首先通过微信公众号巴伦传递给了广大投资者。今天，我们将深入一下这些机构对快手的坚定信心背后的原因。

瑞银分析师团队在报告中指出，快手凭借其独特的短视频内容和强大的用户粘性，已经在中国乃至全球范围内建立了坚实的市场地位。其创新的商业模式和出色的盈利能力使得快手在竞争激烈的市场环境中脱颖而出。随着其在人工智能和大数据领域的持续投入，快手的用户体验和内容质量得到了极大的提升，这也为其未来的发展打下了坚实的基础。

招银国际同样对快手的前景充满信心。他们认为，快手正在不断拓展其业务领域，通过多元化的策略来增强其市场竞争力。快手在社区建设方面的努力也得到了招银国际的高度评价，其认为这将有助于提升用户活跃度和粘性，从而推动公司的持续增长。

天风证券则从行业趋势和政策环境出发，认为快手所处的互联网行业正处于快速发展的阶段，政策环境也有利于快手的发展。快手在技术创新方面的投入和成果也得到了天风证券的认可，认为这将帮助快手在未来的市场竞争中占据优势地位。

光大证券也对快手维持了买入评级，强调快手的品牌影响力和强大的用户基础是其持续发展的关键因素。快手在海外市场的发展也受到了光大证券的特别关注，认为其有很大的增长潜力。投资者在考虑投资时，需要自行判断风险，谨慎决策。此文章首发于微信公众号巴伦，观点属作者个人，并不代和讯网立场。让我们一起期待快手的未来发展吧！