市场流动性或枯竭 新三板做市商凭牌照垄断套利[来源图片]

近日，新三板市场再次引发关注。在7月22日这一天，全市场交易金额仅为4.21亿元，换手率更是低至0.24%，这一数据甚至不及一只沪深A股。自7月份以来，新三板市场的成交金额长期在3亿元至4亿元之间徘徊，而一个月前的“底线”还是日均成交额8亿元。

更为尴尬的是，最近一周新三板做市股票的流动性呈现出加速滑坡的迹象。做市商，作为市场中的双向报价参与者，曾被视为企业质地及流动性的“双保险”。但在过去的一周内，三板做市股的成交量环比下降达71.39%，而协议股的成交量下降仅为35.3%。

指责声随之而来，做市商被质疑为“不作为”。甚至有人直言不讳地表示，做市商是否应该为当前的量价齐跌、流动性枯竭的现状负责？

其中，一个问题尤为突出：做市商是否成为了牌照垄断的套利者？上海某新三板企业董事长李良表示，他的企业遭遇做市商大量抛售库存股票的情况。“在我看来，做市商应该对企业价值有基本判断。他们却率先抛售股票跑路。”李良不解地说。他还进一步指出：“做市商凭借牌照垄断，低价拿票后高价抛售。这背离了新三板做市商制度的初衷。”一时间，对做市商的质疑和指责之声此起彼伏。

一些做市商交易员却表达了他们的苦衷。他们表示，他们也是商业机构，需要盈利。他们并没有所谓的“砸盘”动力。相反，他们面临的风险并不小于其他市场参与者。在某些情况下，他们甚至不得不承担亏损运营的困境。他们也面临着流动性枯竭的问题。一些交易员认为，这是由市场供求关系决定的，而非仅仅由做市商操纵。他们强调，他们只是在市场中进行交易，而不是操纵市场的“庄家”。他们必须提供连续双向报价，并在市场行情下采取相应的操作策略。同时他们还指出：“在市场极度缺乏买盘的情况下我们还能做什么呢？”对此他们表示无奈和困惑。尽管面临质疑和指责但他们仍在尽力寻求市场的稳定并希望与各家企业共同成长而不是单纯地追求短期利益。他们对市场的理解和责任感同样值得关注和尊重。对于未来的新三板市场各方仍需共同努力寻找解决市场问题的办法以期恢复市场的活力和流动性实现真正的市场化交易模式更好地服务于企业的发展和投资者的利益。在当前的金融市场中，多种因素共同影响着市场的波动。尤其在新三板市场，一些显著的问题使得做市商面临着不小的挑战。该市场的投资者偏好短期化投机交易，导致市场定增后迅速扩容，流动性并未得到有效改善。与此做市商持股份额和挂牌公司片面追求市值的扩大，进一步加剧了市场的波动。在市场暴涨时，做市商往往难以将股价稳定在合理的估值范围内。同样的，在市场下跌或遭遇恐慌性集中抛售时，做市商也难以承担兜底的职责。

张超，一位北方大型券商的做市部门负责人，对此表达了深深的忧虑。他认为，做市业务的启动初衷是为了为企业提供优质服务，做市商理应享受比其他投资者更低的价格，这也可以看作是对其服务的一种补偿方式。参与定增的投资者亦是如此，他们相对于市场价格有一定的折让。面对市场的非理性波动，即使是这种补偿也往往难以抵消做市商面临的风险。

前段时间的市场大跌，让许多券商的风控部门直接介入，要求做市部门按照A股风控要求清仓。这也是导致许多做市商参与抛售的原因之一。张超认为，各家券商对做市商业务的认识存在差异，考核机制也需要进一步结合市场进行优化。目前，一些做市商过于追求短期内的做市家数和规模等指标，而忽视了对所做市企业进行公允定价的职能。

从宏观层面来看，新三板市场预期的不明朗也在很大程度上制约了做市商的运作模式。市场的参与门槛较高，盈利模式单一，导致很多人将做市商视为交易对手或收益变现的工具，而缺乏真正的长线参与资金。为了改善这一现状，做市商需要更深入地承担起对所做市企业进行公允定价的职责，市场和监管部门也需要共同努力，为新三板市场创造更加明朗的预期，吸引更多的长线资金参与。

新三板市场的健康发展需要各方面的共同努力。做市商、投资者、企业和监管部门都需要共同合作，以优化市场环境，促进市场的稳定和发展。