解读股转系统新年四政策 新三板要的岂止流动性

年会盛况：股转公司描绘新三板的宏伟蓝图

2016年1月12日，股转公司举办了一场盛大的年会。会上，业务部总监孙立公布了新一年的四大政策。媒体关注的焦点集中在改善流动性问题上，但新三板的目标远不止于此。它的雄心壮志，听我细细道来。

一、构建完备的新三板市场体系

股转公司坚持独立市场设计的原则，计划年内推出分层机制，旨在与区域性股权市场建立合作对接机制。这不仅是完善新三板市场体系的重要一环，更是响应中央经济工作会议降低企业融资成本的任务。新三板作为全国第三家交易场所，地位举足轻重。为了实现中小微企业股权融资的便利化，降低融资成本，促进企业发展，这一对接机制的建立显得尤为重要。这是关乎中国经济未来的大事，其重要性远超分层机制。

二、强化新三板的融资功能

为了鼓励小微企业通过债券融资，股转公司计划推出适合小微企业的债券品种和资产支持证券。开展挂牌股票质押式回购业务试点。其中，资产支持证券是重中之重。通过盘活存量资产，可以将企业的闲置资产转化为现金流，增加企业的资金流动性，进而促进企业的发展。这一举措对于投资者而言，也增加了投资渠道，实现了以钱生钱。从宏观角度看，盘活存量资产具有引爆经济活力、转移释放系统风险的重要意义。

三、优化交易机制，提升流动性

股转公司深知证券交易的核心是交易活跃度。为了改善新三板的流动性问题，公司计划改革优化协议转让制度，大力发展做市业务。完善市场交易机制和投资者适当性管理制度，培育多元化的机构投资者队伍，扩大长期资金的市场供给。做市商的数量和资本是新三板流动性的关键。股转公司明确表示将积极发展做市业务，并寻求政策调整，以吸引更多的做市商和资本进入市场。

股转公司在年会上展示了对新三板市场的雄心壮志和深远谋划。从完善市场体系、强化融资功能到优化交易机制，每一项政策都彰显了股转公司助力中小微企业实现股权融资、降低融资成本、促进经济发展的决心和信心。这是一个充满活力和潜力的市场，值得我们期待。无论交易规则如何复杂，做市商数量多少，没有投资者的市场，一切都显得毫无意义。

孙立提到，“市场存在流动性问题，这其中的一部分原因是由于严格的投资者准入制度，导致了市场合格投资者的短缺……”那么，今年有无可能降低投资者门槛，让更多参与者涌入市场？

私募机构不能仅仅局限于对挂牌公司的定增抽血，它们也应该在二级市场上进行交易。引进公募机构已是板上钉钉的事，它们的职责就是在二级市场运作。

即使不降低投资门槛，A股走势的不稳定性也让许多投资者感到困扰。尽管每次股市下跌时，专家都能提出四大利空、五大理由，但这些都难以改变市场的走势。投资者每次抄底却总被套住，长时间下来，内分泌都可能出现问题。去年股灾虽然消灭了一大批五百万以上的投资者，但仍有大量投资者存活。在熊市的影响下，将目光投向新三板成为了一个顺理成章的选择。新三板的流动性提高值得期待。

风险监管的加强也是不可忽视的。要坚持创新发展与风险控制相匹配，完善市场摘牌制度、市场监管规则和技术系统，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

其中，退市制度是资本市场的一项基础性制度，是优胜劣汰的市场机制发挥作用的基石。现实情况是退市不易，导致上市公司“停而不退”，从而引发了“壳资源”的炒作以及相关的内幕交易和市场操纵行为。对此，新三板教父程晓明提出了要用退市倒逼上市的观点。

上市做得再好，也不如退市做得好。如果新三板的摘牌制度能够得到完善，整个市场的价值将实现极大的提升。对于投资者来说，如果股票所在的公司退市了，他们有两个选择：一是在退市整理期将股票卖出；二是等待公司恢复上市。但无论如何，投资者都应更加关注退市制度，不能盲目投资。完善退市制度，对于保护投资者利益和推动市场健康发展都具有重要意义。