空头回补推动房企美元债大反弹 外资暂躺平观望

空头狂欢告一段落，本周三开始，房企美元债市场迎来重大反弹。根据DM查债通的数据，融创中国的某只债券在短短几天内价格飙升近0.5美元，其股价也在同一天大涨近16%，让人不禁惊叹市场的波动性。

此前一周，市场经历了一场空头大狂欢，中资美元债价格暴跌，一些稳健的债券如碧桂园和龙光的债券也遭到抛售。某中资美元债交易员在接受第一财经记者采访时表示，空头在此前的猛烈砸盘一般只会持续一个月左右，因此在最近的利好消息驱动下，空头纷纷平仓，推动了债券价格的大幅上涨。

利好消息不断，包括中国正在起草全国适用的规定，以使房地产开发商更容易获得商品房预售资金。LPR一年期利率下调，挂钩房贷的五年期LPR也迎来了久违的调整。备受关注的融创中国也于近日如期偿还了两笔合计约42.5亿元的债务。

尽管市场有所反弹，但多数外资机构高收益债投资人仍持谨慎态度。他们表示，如果流动性匮乏，债券卖出价格可能会大幅折价，而且与股票不同，债券的最终兑付情况才是最重要的。一季度是民企债到期的高峰期，压力始终存在。

在年初，房企美元债市场经历了一场大抛售，即使是地产圈最稳健的民企债也遭受重创。有交易员感叹，这是信仰的崩塌还是资金的赎回？是趁机做空还是先行撤离？

回顾年初的***，世茂的非标违约重挫了市场信心。尽管世茂在公开市场尚未出现违约，但广义基金投资人的信心已经动摇。随后的一周，价格继续下跌，直到上述利好消息的出现，美元债市场才迅速反弹，普遍上涨超过10美元。

多位机构人士表示，上述消息正中要害，对市场短期情绪的缓解有较大帮助。具体执行情况和销售端的复苏情况仍是关键。一些机构人士也提到，房企的流动性压力仍然存在，监管措施对开发商的影响也不容忽视。“一般空单借券也就一个月”，在短期几重利好下，空头必然抓紧回补仓位。这也推动了融创中国等房企美元债的大幅反弹。虽然市场有所好转但仍需谨慎应对各种潜在风险和挑战。彭博汇总的数据显示融创中国某债券单日涨幅创纪录反映了市场的波动性较大需要保持警惕和理性投资的心态。近日，山东省烟台市住建局发布通知，对守信企业实施激励措施。其中，信用等级高的开发企业，商品房预售监管资金留存比例将得到相应降低。这一消息引起了业内的广泛关注。

随着到期债务的压力增大，外资机构在抄底地产债方面变得更加谨慎。去年三季度，多家外资巨头曾积极抄底地产债，但如今市场形势发生了显著变化。投资者普遍选择“躺平”，观望情绪浓厚。与股市不同，债券市场的价格并非如报价系统显示的那般简单，一旦市场缺乏流动性，即使反弹了的债券也难以以市场价格卖出，可能遭遇大幅折价。

地产行业当前正面临短期和长期的挑战。销售数据显滑，TOP100房企单月销售额同比下降，市场观望情绪浓重。部分房企开始出售酒店等流动性较好的资产以应对短期压力。这仅是短期内的一种应对措施，长期内市场能否回暖仍是未知数。尽管如此，投资者对于购买地产债也并非一概而论。他们会选择部分短期债务偿付确定性较大、流动性较好的开发商进行投资。但那些去年扩张过快、违约风险较高的房企仍面临挑战。特别是在今年一月大量房企债券到期的情况下，投资者更加需要谨慎行事。除了房企自身的经营状况外，基金面临的巨额赎回压力也可能引发净值的大幅下跌。若遭遇巨额赎回压力，基金可能被迫抛售债券以应对压力，从而引发市场的大幅波动。这也使得抄底仍需谨慎进行。对于布局境外高收益债的基金而言近期更是面临巨大挑战在地产债集体估值收缩的背景下中资美元债存量中各类债券均受到不同程度的冲击而投资者在追求高收益的同时仍需警惕潜在的风险。若在债市震荡时期试图抄底的投资者亏损风险也不容忽视尤其是对于基金投资者来说更应警惕净值大幅回撤的风险以及基金面临巨额赎回压力带来的潜在问题避免不必要的损失发生。（来源第一财经）