这家港股民办高教集团，也盯上“在线教育”？

民生教育在刚过去的2020年交出了它的年度业绩报告。初步一看，全年营收达到11.07亿元，同比增长了10.1%，毛利润也有5.67亿元，同比增长了9.8%，调整后的净利润更是达到了4.32亿元，同比增长了12%。数据相当可观。

如果我们深入分析并结合民生教育的一系列投资并购案例，会发现一个值得关注的趋势。单纯从经营数据来看，民生教育在2020年的发展似乎“不温不火”，但在营收和毛利增长趋于平缓的集团似乎在依靠“在线教育”推动产业的优化升级。

值得一提的是，民生教育的现金持有量和借款金额均大幅增长。持有的现金及现金等价物为26.25亿元，同比大增了惊人的100.6%。与此计息银行及其他借款也显著增加，表明该集团正在积极筹备资金以支持未来的投资并购活动。这种借款和现金持有量的双双增长，一定程度上暗示了民生教育在2021年依然会将投资并购视为集团业务发展的重要方向。考虑到其资产负债率刚过50%，对于一家以投资并购为主要发展手段的高教集团而言，仍有一定的增长空间。

在民生教育的财报中，学生数量的增长也值得关注。在校学生总数达到92772人，同比增长了12.1%。更令人瞩目的是，集团委托管理的广东在线教育主体专科或以上学历教育的在籍学生人数约为13.3万人，较2019年同期增加了约35.6%。布局在线业务使得民生教育能够覆盖的用户数量呈现指数级增长。民生教育在中国营办或托管的学校数量以及线下学习中心的分布也十分广泛。

值得注意的是，在2020年，民生教育的战略重心似乎发生了明显的变化，开始向线上倾斜。这体现在其终止了河北工业大学城市学院和寿光渤海实验学校项目，这两个项目虽然早在2018年就开始运作，但显然集团已经将重心转移到了在线教育的拓展上。这种转变是否意味着集团未来将更加重视线上教育的发展，值得我们进一步关注。民生教育在保持其基本业务稳定增长的也在积极和布局新的业务领域，展现出其持续发展的决心和潜力。经过一年的精心布局，民生教育在在线教育领域动作频频。其在2019年的财报中已透露出积极拥抱在线教育的发展趋势，明确表示将不断寻求优质的在线教育收购目标，致力于提升现有在线教育质量，并推动校园教育与在线教育的协同发展。

紧接着，在2020年3月底，民生教育科技子公司以4.2亿元成功收购TCL教育网100%股权。此交易完成后，民生教育不仅间接持有奥鹏教育50%的股权，还掌握了丝绸之路80%的股权。而到了10月中旬，民生教育再次加码在线教育业务，斥资2.48亿元收购都学网络60%股权。

都学网络作为“都学课堂”及“MBACHINA”的运营主体，合作商学院超过200家，包括北京大学汇丰商学院等知名学府。其累计注册用户人数更是高达约190万人。随后的11月下旬，民生教育与汉考国际签订合作框架，通过旗下子公司与汉考国际开展汉语水平考试合作，进一步开拓了新的在线业务板块。

在年底的4.1亿元收购完成后，电大在线正式成为民生教育的间接全资子公司。这一系列资本运作后，民生教育在在线教育领域已稳固自身地位。与当下火热的K12在线教育相比，民生教育的在线布局更侧重于成人远程教育及考务，其线下运营高校、线上经营成人远程教育/考务的模式，形成了一个学习+考试、线上+线下的高等教育产业闭环。

这种逻辑相较于K12在线教育的激烈竞争更为温和，且其运营模式不烧钱，在盈利层面见效更快。民生教育的这一战略调整无疑展现出前瞻性，给其他民办高教集团以启示，提醒他们打造生态闭环的重要性。更重要的是，民生教育通过投资并购展现了在线教育的另一种可能性：在线教育不必靠烧钱和铺天盖地的广告来获取大众认可，“曲线救国”的策略同样具有可操作性。这一系列的举动不仅可能让民生教育成为港股高教集团优化产业结构的典型案例，同时也为我们提供了一种全新的在线教育发展模式思考。