中国电信业绩出炉，困境反转的逻辑是否成立？

作者：阿日

数据支持：勾股大数据

在电信行业掀起新一轮热潮之际，中国电信于3月9日宣布回归A股市场。此次公开发行的A股数量高达数十亿股，成为近年来最大规模的转板上市之一。此举将标志着中国电信成为首家同时在A股和H股交易的运营商，这也凸显了其在市场中的独特地位。

随着公告的发布，中国电信也展示了其2020年的业绩成绩单。在回顾过往业绩的也不禁让人思考：中国电信是否已经走出了困境，迎来了业绩的反转？

从业绩层面来看，中国电信终于迎来了拐点。在经历了连续几年的下滑之后，公司在疫情之下实现了营收的强势增长。不仅如此，利润端也出现了明显的回暖迹象。这不禁让人想起三大运营商在5G时代下的整体表现，盈利能力逐渐提升的趋势已经愈发明显。

中国电信的业务结构多元化，互联网业务一直是其营收的主要来源。随着5G业务的快速发展，互联网业务的增速也在不断提升。语音业务和信息应用服务也在2020年得到了明显的提升。

在移动用户方面，中国电信的移动用户数已经突破数亿户大关，其中5G套餐用户数量也在快速增长。随着5G渗透率的不断提升，移动用户的ARPU值也有望继续提升。这表明中国电信正在充分利用5G技术的优势，推动业务的发展。

值得一提的是，尽管市场担忧运营商面临巨额的资本开支压力，但从中国电信的情况来看，其资本开支增长有限。从2021年开始，随着投资收获期的到来，两大运营商的资本开支及运维支出增速也有望放缓。这无疑是运营商盈利能力进一步提升的积极信号。

回到估值层面，三大运营商的估值明显低于行业国际平均水平。这说明了市场对三大运营商未来的增长潜力仍然持有较高的期待。尤其是中国电信作为首家回归A股的运营商，其未来的市场表现值得市场期待。随着业绩的持续改善和估值的修复，市场将给予运营商更高的估值认可。这无疑是中国电信走出困境、迎来业绩反转的重要时刻。总体而言，随着5G技术的不断发展和市场需求的持续增长，电信行业的未来前景广阔。在众多电信运营商中，中国移动以其稳健的基本面脱颖而出，成为三大运营商中表现最佳的公司。其PB值相较于中国电信与中国联通有着一定的优势。放眼全球，中国移动的估值却仍然处于相对低位。与美国的运营商相比，三家运营商的平均PB值远远不及，仅仅是欧洲运营商的1/2，美国的1/4。

随着5G时代的来临，三家运营商的盈利水平有望大幅提升，基本面将随之改善，进而推动ROE的提升。这无疑为市场提供了一个难得的机遇，使得国内投资者对三大运营商的估值抱有期待，期望它们能够向世界平均水平靠拢。

在经历美国退市事件引发的短暂动荡之后，三大运营商展现出了令人瞩目的韧性。仅仅一周之内，南下资金对三大运营商的增持额高达亿港币。这一退市事件引发的股价下跌，反而激发了国内投资者的购买热情，展现了“别人恐惧时我贪婪”的投资哲学。

如今，三家公司正在从低谷中稳步回升。随着中国电信业绩的发布，市场逐渐验证了困境反转的逻辑。三大运营商在价值回归的道路上已经迈出了坚实的第一步。

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