新三板机构看好“二分法”呼吁分层配套制度同步

在新三板市场，分层的讨论正引起广泛关注。多家机构预计，新三板分层制度有望在不久的将来推出，全国股转系统也正在酝酿包括市场层次优化等在内的重大制度变革。关于分层方案，市场存在“二分法”和“三分法”两种主要观点。“二分法”主张设立创新层和基础层，而“三分法”则建议增加一个培育层。

在受访的机构中，多数认为“二分法”更适应当前市场情况，回旋余地更大，操作更为便捷。如理成资产合伙人孙兴华以及分豆教育董秘陆轩宇均倾向于“二分法”。也有机构如天星资本认为，“三分法”更能满足不同企业的需求。对此，盛景网联联合创始人杨青指出，无论是“二分”还是“三分”，关键在于完善配套制度，确保分层的平稳实施。

对于分层标准，市场上也有多种声音。有人认为应参考净利润、市值和流动性等指标，也有人提出除了参考国外情况外，还需关注国内实际情况，兼顾不同类型的企业。杨青认为分层标准应灵活调整，根据企业不同情况有所侧重。

值得注意的是，分层制度的推出并非单一行动，它需要与一系列配套制度共同配合才能发挥最大效用。九泰基金管理公司产业投资部总经理郑立昌强调，单纯的分层制度意义有限，必须伴随其他制度如挂牌公司管理、投资人管理等一同推出。杨青也呼吁未来应推出竞价加做市商的交易制度，并强调分层制度应与多种制度共同配合。

业内专家对于分层能否解决流动性问题存在不同看法。有人认为分层能提高市场活跃度，甚至形成结构性牛市。但也有人认为，资本市场大环境和预期不明朗是二级市场不活跃的主要原因，分层制度的推出虽然有助于改善市场状况，但其效果还需观察。孙兴华认为，若分层制度在不同层级间存在政策差异，那么上层企业的估值和流动性可能会有所改善。是否能真正解决流动性困境，还需等待市场的验证。

新三板分层制度的推出是市场发展的必然趋势，但如何实施以及配套制度的完善将是决定其成功与否的关键。市场各方需共同努力，确保分层制度的平稳推出并发挥其最大效用。政策风向会引导资金的流向，对于符合分层标准的企业，投资者自然会抱有更高的期待，并因此向这些优质企业集中投入更多资金，而非盲目地追求全市场的炒作。这样的趋势，客观上有助于为创新企业、成长型企业提供切实的资金支持。

对于分层制度所带来的影响，各方观点不尽相同。一些研究机构主张应理性看待这一问题。华南某券商的研究员认为，虽然分层制度可能会为投资者带来一定的制度红利，但投资的核心依然是企业的质量和潜力。制度的完善是市场发展的必然，其影响也是短期的。

范佳则提出了不同的看法。他认为，从短期到中期看，单纯的分层并不能从根本上解决市场流动性缺失的问题。为此，股转公司应当在实施分层的基础上，针对最上层的优质公司推出相应的政策，以活跃市场交易。

关于分层的具体方式，当前市场上主要有“二分法”和“三分法”两种声音。“二分法”主张设立创新层和基础层两个层级，而“三分法”则建议在两者之间增加一个培育层。多数接受采访的机构倾向于认为“二分法”更具可行性，并强调在推出分层制度后，必须及时完善相关配套制度，形成合力以更好地促进新三板市场的发展。只有这样，新三板市场才能逐步走向成熟，发挥其应有的作用。