IPO还是创新层？新三板企业是时候作出选择了

2016年3月22日，全国股转系统发布重要公告。明德生物决定变更股票转让方式，由活跃的做市转让转变为协议转让。这似乎是明德生物对新三板之路的深思熟虑后的决定。早在数月前，明德生物已公开其上市辅导计划，暗示其离场决心。此举并非个案，米奥会展和捷昌驱动也曾作出类似选择。与此广证恒生公布的名单显示，明德生物及捷昌驱动均在创新层候选名单之中。

究竟怎样看待IPO上市与新三板的创新层选择呢？让我们深入一下。近期数据显示，多家新三板优质企业拟申请IPO辅导或已进入上市筹备阶段。短短一个月间，新增企业数量显著增长。与此新三板的分层制度即将落地实施，预计将在今年五月正式实施。对于那些计划IPO的企业来说，他们有机会进入新三板的创新层。在广证恒生公布的潜在创新层企业名单中，不少计划IPO的企业已赫然在列。

IPO之路并非坦途。时间成本和机会成本是企业必须考虑的重要因素。尽管IPO上市可能带来高估值、更好的融资能力和更高的流动性，但等待审核的时间可能超过预期。在漫长的排队过程中，企业的股权结构变动可能引发实际控制人变更的问题，从而影响审核进度。在上市申报材料受理后，企业可能需暂停某些资本运作以避免影响上市进程，这可能让企业错失良机。

相较之下，新三板的创新层也展现出了巨大的潜力。一些财务标准甚至比公开发行的要求更高。创新层的企业质地并不逊色于已成功IPO的企业。而且，新三板创新层有望享受更多的制度红利。全国股转系统已明确表示将针对不同层级的挂牌公司实行差异化制度安排。未来若实施储架发行制度、授权发行机制等制度，创新层将获得更多的发展机遇。

最终的选择摆在眼前，企业需要决定是走向IPO的辉煌舞台，还是留在新三板的创新层谋求发展。每个选择都有其独特的价值和机遇，关键在于企业如何根据自身情况和长远规划作出明智决策。创新层标准细则中有一条重要的辅助性标准，它要求企业在最近的三个月内，实际成交的天数要占可成交天数的比例不低于50%，或者自挂牌以来（包括挂牌当天）必须完成过至少一次融资。

对于那些已经获得证监会《受理函》的企业，如果之前没有进行过融资，那么在IPO受理后，融资就会变得困难。企业需要暂停交易，这使得满足50%的实际成交天数占比变得更具挑战性。一旦错过当年的分层筛选，企业可能需要等到次年的5月份才能再次尝试。

选择IPO或留在新三板创新层，对企业各有利弊，关键在于企业需要根据自身实际发展情况做出最明智的选择。

如果选择IPO上市，企业需提前规划未来一到两年内的资金流动，以避免因无法融资而导致的资金紧张问题，并确保不错失发展的黄金时期。

另一方面，如果选择留在新三板创新层，企业通过资本运作同样可以获得良好的发展机会。而且，未来转板至创业板的“接口”最有可能在创新层中建立。未来的新三板市场将不再是一个封闭的环境，而是一个开放、联通、充满活力的市场，能够为企业提供更多的选择和机遇。在这个市场上，企业可以根据自身需求和战略，灵活地选择发展路径，实现更大的商业价值。

无论是选择IPO还是留在新三板创新层，企业都需要深思熟虑，全面权衡各种因素，做出最有利于自身发展的决策。