新三板政策红利三大亮点凸显 分层制度有望落地

新三板政策红利三大亮点凸显，分层制度有望落地实施

近日，证监会发布了一份备受瞩目的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该意见从七个方面为新三板市场的制度完善和市场发展绘制了蓝图。该文件的发布引起了业界人士的广泛关注与高度评价。

随着这份意见的落地，新三板市场仿佛迎来了春天的暖阳。在多位接受中国证券报记者采访的券商人士看来，这不仅是对市场现存问题的一次有力回应，更为新三板未来的健康发展铺设了坚实的道路。其中，分层制度的推出被视为最大的亮点之一。市场传闻已久的“创新层、培育层、基础层”的三分法在此次会议上被明确为现阶段将分为基础层和创新层，这一变革有望激活市场活力，提升新三板市场的流动性水平。业内分析认为，分层制度的实施不仅有助于稳定估值体系的形成，也为未来的转板制度奠定了坚实的基础。

业内专家揭示，目前已有12家公司在新三板摘牌并通过公开募股(IPO)在交易所上市，这只是“形式上的转板”。而真正的“实质的转板”则是以存量股份直接向沪深交易所申请上市交易，类似于“介绍上市”的方式。

一些券商猜测，新三板转创业板的潜在路径包括两种。一是通过改革创业板制度，降低IPO条件，如财务指标等，并设立专门层次接纳新三板互联网和高新技术企业。二是先在新三板通过定增和交易，待股权分散度等指标达标后，不通过发行环节，直接在交易所实现转板。

为提升市场流动性并充分发挥主办券商的功能，新的指导意见从多方面提出了完善主办券商制度的措施。证券公司需设立专门部门统筹管理相关业务，并鼓励设立专业子公司开展全国股转系统业务。同时明确了主办券商在推荐、持续督导、交易环节的工作职责和要求，引导其理念转换和业务创新。强化监管和激励约束机制，督促主办券商履行职责。

主办券商制度被视为新三板的重要制度创新，有利于形成市场遴选约束机制，并完善中小微金融服务。为提升市场流动性水平和价格发现能力，指导意见强调了主办券商的交易组织和流动性提供者功能，并优化制度安排以释放做市商制度效应。发展多元化的机构投资者队伍和多种交易机制，如做市转让和盘后大宗交易制度等。

多家券商预期，随着新三板市场流动性提升，潜在风险也可能逐渐显现。为此，《意见》强调了加强市场监管和投资者权益保护的重要性。包括明确市场监管的原则和要求、机制和退出机制，构建协同高效的监管体系，并依法打击违法违规行为。透露出现阶段不实行连续竞价交易的原因，并强调投资者准入条件的必要性。民生证券分析师认为，现阶段新三板不适合降低投资者门槛，应以机构投资者为主，坚持市场制优胜劣汰。

这些改革措施旨在促进新三板市场的健康发展，提高市场流动性和价格发现能力，同时保护投资者权益。随着制度的不断完善和优化，新三板市场有望为更多中小微企业提供融资渠道，并推动其创新发展。