东北证券付立春：新三板春天的策略

新三板踏春行：二次创业期的挑战与机遇

新三板正步入二次创业期的春天，迈入新时代的征程。在这个新阶段，监管与建设并重，稳步推进成为主流方向。春天的脚步虽慢，却充满力量。而这场变革的主线，就是“分层”，优质企业、专业投资机构以及投行中介将迎来更多机遇。

新阶段的新三板，面临的主要矛盾在于投资供给侧的结构性问题。过去五年，企业数量迅猛增长，融资需求曲线大幅右移，而投资供给曲线保持稳定，导致市场均衡点不断下移。这在一定程度上加剧了企业融资的困难，融资额普遍下降。未来，为了更好地支持实体经济，我们需要进一步完善新三板市场，协调并鼓励更多投资进驻。

尽管新三板市场的升级道路上仍有一些障碍需要扫除，比如A股惯性造成的误导。但随着资本市场的国际化开放和市场化改革，新三板市场的完善有望得到全面推进。

对于企业而言，应该回归规范、持续、成长的主业，专注于自身发展。对于机构来说，在做好风控的前提下，配置性投资的布局窗口依然存在，交易性投资也有望理性复苏。

2017年的新三板市场总体表现平稳。三板成指稳定略涨，做市指数则持续下行。摘牌企业明显增多，业绩增长率的优势不再那么突出，市盈率基本保持稳定。做市商制度的弊端逐渐显现，越来越多的企业选择从做市转向协议交易。创新层的业绩优势依然明显，但流动性困境仍未解决，二级市场成交量有限。

新三板迈入新阶段，转型已成为必然趋势，提升公司质量和防范金融风险是工作的重心。监管从紧从严将成为未来主流。A股IPO开闸、审核加速，但门槛并未降低。三板企业的信息披露日益规范严格，重大资产重组也受到了规范。制度的规范是制度红利的前提，只有在强监管的环境下，制度红利的实施才更加有效。

未来五年，资本市场将大有可为，新三板的发展将成为一个重要的突破点。预计之前市场期待的政策都会在合适的时候推出。包括交易制度的改进、转板机制的完善以及发行的突破等。新三板的发展依然是“稳中求进”，稳定是前提，积极作为才是方向。

随着政策的陆续出台到位，新三板市场将会得到改善。当前，我们建议精选细分子行业中的核心技术和竞争力企业，进行长期配置性投资。关注军工、人工智能、教育、医药、体育、节能环保等细分子行业。

本文旨在深入分析新三板市场的现状和未来发展趋势，为投资者提供投资策略和建议。希望投资者能够结合自身的实际情况，理性投资，共享新三板的春天。