FICC系列研究之一：海内外CTA基金的发展与现状

海通证券研究报告：全球视野下的CTA基金发展与策略洞察

摘要：

本篇报告作为FICC系列的第一篇，从宏观及微观的角度全面了海内外CTA基金的发展脉络、现状以及策略应用。

一、海外CTA基金全景扫描

全球衍生品市场的繁荣为CTA基金提供了生长的沃土。截止2016年末，CTA基金的总管理规模已飙升至3375亿美元，昭示着这一另类投资基金的强劲增长势头。从2015年的数据来看，全球交易所合约成交量增长态势显著，同比增长率达13.48%，交易量创近年新高。

二、业绩表现引人注目

CTA基金的业绩与规模同步上升。以BarclayCTA基金指数为例，自1979年至2016年，其累积收益高达28.95倍，年化收益率稳定在9.59%。更令人瞩目的是，该指数的最大回撤仅为15.66%，显示出其稳健的投资表现。与此CTA基金与其他投资品种的相关性极低，为投资者提供了有效的资产多元化配置工具。

三、策略分类丰富多样

经过数十年的发展，海外CTA基金形成了自由式和系统式两大交易模式。随着计算机技术与交易策略的融合，系统式交易逐渐成为主流。根据交易品种的不同，CTA策略可以分为专一型和多元化两类。值得一提的是，越来越多的投资者开始关注量化CTA产品，其表现远超传统CTA产品。

四、国内CTA基金崭露头角

国内CTA基金自2010年开始起步，主要以私募基金形式存在。近年来，随着市场的成熟，商品期货基金逐渐受到投资者的青睐。从业绩表现来看，管理期货策略指数的表现亮眼，年化收益率可观。特别是量化CTA产品，其夏普比率和最大回撤均优于平均水平。

五、核心交易策略解读

CTA基金的主要交易策略包括趋势策略和套利策略。趋势策略主要基于商品期货时间序列的动量效应，通过多品种日间趋势策略可以取得稳定的收益。而套利策略则涉及期现套利、跨期套利等多种模式。

六、资产配置中的独特地位

在投资组合中加入CTA基金，不仅能够降低风险，提高收益，更能提供多元化的投资机会。在各种市场环境下，CTA基金都能展现出其独特的优势。

风险提示：

投资总是伴随着风险，市场系统性风险、政策性风险等因素都可能对CTA基金的表现产生影响。投资者在配置资产时，应充分考虑自身的风险承受能力。

这份报告不仅剖析了CTA基金的发展与现状，更详细解读了其在资产配置中的重要地位与策略应用，为投资者提供了宝贵的参考依据。