无刚性兑付 保本基金“更名”

近日，中国证券监督管理委员会（证监会）发布了关于避险策略基金的新指导意见。此次修订是在原有的《关于保本基金的指导意见》基础上进行的，旨在更好地保障投资者的权益。

此次修订将原有的“保本基金”更名为“避险策略基金”，以避免投资者对这类产品形成绝对保本的“刚性兑付”预期。这意味着基金不再承诺保本，而是提供一种策略，帮助投资者在复杂多变的市场环境中降低风险。

证监会还取消了对连带责任担保机制的要求，完善了风控要求，并限定了避险策略基金规模上限，以防范相关风险。对于基金管理人的风控管理要求也进行了完善。

国内首只保本基金问世于2003年，自2010年证监会发布《关于保本基金的指导意见》以来，保本基金市场得到了快速发展。目前，存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元。在股市震荡时期，保本基金因其抗跌性强的优势，给投资者带来了较好的回报。

最近几年来，市场环境发生了巨大变化。特别是2016年四季度，股市与债市双双遭遇调整，保本基金的业绩也受到了较大影响。一些保本基金的单位净值甚至跌破了发行面值，让投资者遭受损失。

例如，鹏华金鼎保本混合C、鹏华金城保本混合等多只保本基金的单位净值均低于发行面值。一些历史表现不错的保本基金，如诺安汇鑫保本和东方安心收益保本等，在最近的市场波动中也出现了净值下跌的情况。

证监会指出，保本基金存在一些问题，包括潜在的风险和行业风险不容忽视。部分保本基金为提高收益率，投资运作不够稳健，存在风险资产放大倍数过高等情况。部分基金管理人大量集中发行保本基金，若到期出现亏损且无法赔付的情况，将损害持有人的利益。

“保本基金”变身为“避险策略基金”将有助于合理引导投资者预期，避免由基金名称带来的误导。也有助于避免盲目扩张、防范潜在风险，引导行业健康理性发展。根据安排，存续保本基金到期后必须调整产品保障机制并更名。

有机构分析认为，随着监管要求的进一步提高，避险策略基金将成为小众产品，但仍是基金产品的有益补充。对于投资者而言，选择投资避险策略基金需要充分了解其风险收益特征，并根据自身的风险承受能力进行投资决策。

此次指导意见的发布将对避险策略基金市场产生深远影响，推动市场更加稳健发展，为投资者提供更加多元化的投资选择。