光大证券：华润啤酒维持买入评级 目标价78.5港元

华润啤酒业绩稳步上升，光大证券维持“买入”评级

随着春暖花开，华润啤酒的业绩也迎来了新的生机。近日，光大证券发布研究报告，继续给予华润啤酒（00291）“买入”评级，目标价位78.5港元。报告揭示了一个充满活力的啤酒巨头如何在业绩、市场策略和客户管理等多个方面展现出色的表现。

报告中指出，公司业绩符合预期，销量同比微降2.9%，但吨酒价则较去年小幅下滑。尽管受到疫情影响，但公司对部分区域进行了主动调整，尤其是针对河北、陕西等地区的价格整治行动，虽然短期内对销量有所影响，但长远来看，这些区域的增长潜力将被进一步激发。

值得一提的是，华润啤酒在高端产品市场的表现尤为亮眼。次高端及以上产品的销量同比增长高达11.1%，占比已达到14%，这远超市场预期。特别是SuperX和喜力两大核心单品，其销量增长更是令人瞩目。而雪花纯生和马尔斯绿等产品也在公司战略部署下表现出色，正积极抢占10-12元价格带的更多份额。

在销售渠道方面，公司实施了大客户管理模式，成功赋能培育原有渠道，同时吸引更多新增渠道加入高端销售队伍。电商渠道也在逐步调整，从传统的低价+促销模式转变为更关注高端啤酒的发展。公司还积极推进O2O管理模式的落地，加强对终端的控制力。

关于成本方面，原材料价格的上涨给销售带来了一定的压力。特别是从去年下半年开始，麦芽以及铝罐、纸箱等包装物的价格明显上涨，这种趋势在21Q1得以延续。尽管当前行业的提价行为更多是区域性、部分品类的调整，但不排除未来可能出现全国性涨价行为。

费用投放方面，公司进一步加大了销售费用支出，主要用于高端产品的品牌推广。喜力作为欧洲杯的官方合作伙伴，华润啤酒将围绕这一品牌展开宣传活动，通过足球属性强化国内消费者的认知。

光大证券看好公司中高端产品持续放量的前景，经过渠道和区域的调整后，高端及以上产品有望继续快速放量。

这份报告不仅分析了华润啤酒的业绩和市场策略，还深入解读了其在客户管理、销售渠道、成本以及品牌推广等方面的全方位布局。无疑为投资者提供了一个全面、深入的了解视角，值得投资者密切关注。华润啤酒凭借其卓越的市场表现和策略布局，未来在高端市场的前景值得期待。