激活新三板 需要综合改革

近期，沉寂已久的新三板市场改革步伐愈发坚定，引起了众多挂牌企业、机构投资者的热切关注。在这个资本市场变革的关键时刻，监管层和股转公司高层频频发声，预示着新综合改革的到来，旨在完善多层次资本市场建设。

在12月5日的第一财经新三板年度峰会上，股转公司挂牌部总监李永春明确了新三板下一步的改革方向。改革内容涵盖了市场发行、交易、投资者准入等多个方面，标志着新三板市场将迎来全面而深入的变化。

数据显示，新三板市场已有超过11600家的挂牌企业，总股本达到6847.69亿股。尽管新三板在数量上已成为企业登陆资本市场的主要渠道，但其融资总量并未相应提升。今年以来，市场流动性问题愈发突出，制约了价格发现和资源配置功能。尤其是备受关注的“三类股东”问题，使得投融资双方对未来融资和退出渠道心存疑虑。

为了激活新三板市场，从监管层、股转公司到挂牌企业和机构投资者已达成共识。过去新三板的改革多集中在某一方面的突破，但往往只能解决一个问题，难以推动整个市场的变革。以实施一年多的分层制度为例，虽然对创新层公司有一定的推动作用，但对于大多数企业而言，公众化程度不足仍使得股份流通和融资需求难以满足。

未来的新三板改革需要多方面综合发力。在发行方面，应沿用注册制并优化市场分层管理机制。对于欲登陆A股的企业，在审核标准不变的前提下，可考虑另辟排队通道。在交易方面，推出集合竞价交易制度和盘后大宗交易制度，以缓解市场流动性问题并完善价格发现功能。

值得一提的是，近期监管层针对市场担忧的“三类股东”问题以实际行动“表态”，意味着“三类股东”清理本身并不对IPO造成障碍。

总体而言，新三板未来的改革旨在实现质的提升。在十九大报告的指导下，增强金融服务实体经济能力，促进多层次资本市场健康发展。通过改革激活新三板市场，使其更好地服务中小微企业，无疑是多层次资本市场建设的重要举措。新三板的改革将根据不同阶段、不同需求的中小微企业，提供更具针对性的差异化资本市场服务，期待新三板市场在未来能够焕发新的生机与活力。