京东集团Q4财报点评：业绩持续超预期 整合提效赢未来

完美收官，业绩亮眼：公司迎来超越预期的发展期

在经历充满挑战的一年之后，我们的公司依然稳健前行，在2020年取得了显著的成绩。2020年第四季度，公司的收入达到了惊人的2243亿元，同比增长了高达31.4%。更令人振奋的是，公司的Non-GAAP归属净利润飙升到了惊人的23.9亿元，同比大增了惊人的194.3%，净利率也超出了市场的预期。

这一系列的成绩得益于我们深入人心的下沉策略，我们的年活跃购买用户数已经达到了惊人的4.72亿。在第四季度，我们还成功新增了3030万的活跃用户，同比增长了高达30.4%，这一增长主要得益于京喜事业群的贡献。未来，借助京东强大的供应链和微信的社交优势，我们有信心继续扩大用户基础，释放更大的增长潜能。

在电商业务稳健增长的我们的物流服务也表现卓越。自营、第三方平台、物流及其他业务都取得了显著的收入增长。特别是物流业务，由于其完善的基础设施和出色的履约能力，吸引了更多的第三方商家和外部商家，带动本季度的物流收入同比大幅增长。

我们的生态版图正在不断扩大。通过战略投资兴盛优选，我们抢滩社区电商市场，展现了公司对未来电商发展的远见。公司业务增长的天花板也在不断被抬高，电商业务的规模效应和效率提升促使盈利能力不断改善。数科、物流、健康等创新业务也在协同发力，进一步凸显了公司的价值。

基于对公司长远发展的信心，我们上调了2020-2022年的盈利预测。我们将2021年的目标价上调至410-426港币，相对于当前的价格有19%-24%的上升空间。我们继续维持对公司的“买入”评级。

我们也意识到存在一些风险和挑战。社区电商的投入和亏损可能会超出预期，物流配送技术可能会发生革命性的变革，打破公司的竞争壁垒。宏观经济或电商行业的下行风险也是我们不能忽视的因素。希望投资者在做出决策时，能充分考虑这些风险因素。

公司在各项业务中表现出的强大实力和巨大潜力，让我们对其未来发展充满了期待。公司正持续拓展其生态版图，整合内部资源以提高效率，我们有理由相信，公司将在未来继续保持良好的发展势头。（文章来源国信研究）