安信证券--新三板策略报告：从港股2020退市情况看注册制推进和转

研究报告港股市场的新旧更替与启示

在资本市场中，上市与退市始终是一对不断新陈代谢的孪生兄弟。刚刚过去的2020年，港股市场便呈现出了这一动态的生动画面。这一年，共有153家公司上市，而其中有63家公司选择了退市。这一变化，既揭示了市场的活跃程度，也展现了港股退市制度的完善与进步。

港交所全面实施注册制的大背景下，我们有幸从港股的退市制度中汲取一些启示和参考。港股退市的方式分为两类：主动退市与被动退市。其中主动退市主要是公司选择私有化或转板（如从香港创业板转至香港主板）；而被动退市则是因上市公司触发了港交所的强制性退市机制，如长期停牌的公司。根据修订后的《上市规则》，主板上市公司若持续停牌18个月，将被港交所除牌。值得注意的是，在2020年的退市案例中，被动退市占据了半数以上。

深入分析退市的行业分布及原因，我们发现主要集中在传统行业，尤其是硬件、资本货物与材料类公司。这些公司大多因业绩不佳而被取消上市资格。与此新能源、医药等新兴产业的企业被强制退市的情况相对较少。一些公司选择私有化退市的主要原因包括市场低迷、估值低以及难以满足融资需求。例如长寿花食品，其私有化的决定与其经营状况及行业对比密切相关。出于集团资产整合的需要也是公司选择私有化退市的原因之一。

也有部分公司选择了从创业板转至港交所主板的转板方式。在港股市场，转板流程已经非常成熟。只要满足上市条件并获得交易所批准，公司即可成功转板。转板后公司的市场表现主要取决于其基本面。对于那些寻求更大发展平台的公司来说，转板无疑是一个值得考虑的选择。这一过程中也存在一定的风险，需要我们谨慎对待。尤其是对于那些准备在精选层发行新股的公司来说，更需要充分评估并揭示风险。无论是上市还是退市，都是资本市场中的常态。它们共同构成了市场的活力与新陈代谢的动力。在港股市场的发展历程中，退市制度的不断完善与进步为市场注入了新的活力，也为投资者提供了更加多元化的选择。