九圣禾盈利能力“外强中干” 现金流数据存在异常

九圣禾种业股份有限公司：招股书背后的财务数据迷思

作者：胡振明（红周刊）

九圣禾种业股份有限公司（简称“九圣禾”）是一家专注于玉米种子、小麦种子、棉花种子等主要农作物种子的研发、生产加工、销售和技术服务的企业。最近，该公司再次报送并公告了版本的招股说明书申报稿，这是继2015年7月之后的第二次申报。

招股书披露，公司拟公开发行A股，募资用于多个重要项目。在深入研读其招股书的过程中，我们发现这家拟IPO公司不仅存在盈利能力“外强中干”的现象，其库存数据和现金流数据也呈现出一些异常。

关于盈利能力。报告期内（2014年、2015年和2016年），九圣禾的营业总收入持续增长，但净利润表现却出现异常波动。特别是在营收同比增长显著的2015年，其净利润却出现大幅下滑。如果扣除非经常性损益因素，其净利润的下降更为明显。这种悬殊的数据对比让人对其营业收入的真实性产生怀疑，其持续增长的营收是否真实？是否存在其他不为人知的因素？

关于库存商品，九圣禾的库存商品包括小麦种子、玉米种子、棉花种子及其他商品。从披露的库存商品各年末余额看，不仅2015年库存商品出现大幅增长，2016年也有较大幅度的增加。当我们深入分析小麦种子和玉米种子的库存数据时，发现分类核算的汇总金额与招股书直接披露的库存商品金额之间存在较大差异。对此，我们不禁要问，公司的库存数据是否真实反映了其业务运营情况？是否存在高估库存商品的情况？

在分析过程中，我们注意到小麦种子是九圣禾库存商品中占比较大的一类产品。以2016年为例，虽然当年有部分小麦种子没有卖出成为库存，但考虑到当年小麦种子的单位成本，这部分库存的价值并不大。当我们对比多年的小麦种子库存数据时，发现公司库存小麦种子的变化与销量之间存在不匹配的现象。同样的情况也出现在玉米种子的库存上。那么，这种变化背后是否存在其他因素？是公司运营的问题还是市场环境的变化？这些问题的答案都隐藏在九圣禾的招股书中等待揭晓。

九圣禾的财务数据存在一些让人难以理解的地方。从一般财务数据逻辑考虑，其库存商品与营业收入之间存在不匹配的现象。对于这种不匹配现象，《红周刊》记者在深入研究后认为有必要对九圣禾的财务数据提出质疑并对其进行进一步的核查。我们期待公司在后续的公告中能够给出合理的解释和澄清。在深入研究九圣禾公司库存商品和销售数据的过程中，不难发现一些引人注目的变化。对于玉米种子而言，其在XXXX年的产量与销量间存在显著差异，多出的部分以每公斤8.02元的单位成本计算，库存金额高达五百多万元。而棉花种子的库存金额变化同样引人关注，虽然其产量和销量相较于小麦种子和玉米种子较少，但作为九圣禾三大主要产品之一，其库存变化对公司的财务状况具有重要影响。

分析过去几年的数据，我们发现，在XXXX年和XXXX年，库存商品分别增加了四百万元和一千万元以上的金额。当我们深入研究各类种子的库存增减情况时，却发现与招股书中披露的库存商品余额数据存在显著差异。这种差异令人困惑，需要我们进一步其背后的原因。

除了上述三类种子，公司还有其他库存商品，其金额在报告期内也有所变化。这些其他库存商品在XXXX年末增加了近一百四十万元，而在XXXX年末则减少了近一百六十六万元。整体核算四大类细分品种的库存商品增减情况后，我们发现，与招股书中披露的数据存在显著的差异。

当我们深入研究九圣禾的现金流数据时，也发现了一些异常。从销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入相比，XXXX年存在数百万元的差异，这部分差异无法在应收账款和预收款项中得到合理解释。同样，XXXX年的数据也存在类似的差异。这些差异的存在可能意味着公司的销售情况存在问题，或者存在其他不为人知的问题。

九圣禾的主要产品包括小麦种子、玉米种子和棉花种子等，其营业收入主要来源于这三类种子的销售。由于其销售的大部分收入都来自于这三类种子，因此其销售情况对公司的财务状况具有重要影响。公司还享受销售自产农作物种子的增值税免税优惠政策。由于公司的其他业务金额较小，对整体营收的影响并不明显。其销售情况的波动对公司的财务状况具有至关重要的影响。对于上述存在的差异和问题，我们需要进一步深入研究和分析，以揭示其背后的真正原因。这也提醒投资者在投资决策时需要对公司的财务状况进行深入的研究和分析。经过精细的综合核算，公司仍显现出7301.26万元的现金流入状况，而这一数字并未得到营业收入和负债数据的支撑。这一现象仿佛是一个悬而未决的谜团，让人不禁对公司的财务状况产生深深的思索。

连续两年，公司的现金流数据与营业收入和负债数据呈现不匹配的现象。这一持续的状况更像是一种财务数据异常的信号，提示我们需要对公司的财务状况进行更为深入的。如同随风摇曳的谜团，这一异常现象值得我们揭开面纱，真相。

这一现金流入的状况异常，它如同无声的诉说，告诉我们公司的财务环境中存在一些难以忽视的问题。在这背后，可能隐藏着库存数据的异常波动，亦或是其他尚未被揭示的财务数据异常状况。它们或许是财务报告中隐蔽的角落里的秘密，等待着我们去揭示和。

库存数据的异常现象与现金流入的异常状况紧密相连，进一步强化了我们对公司财务数据异常的担忧。我们注意到库存数据的波动与现金流入的不匹配现象有着密切的关联，这使我们更加确信公司的财务状况并非表面所呈现的那样简单。

这种持续的财务数据异常现象也让我们对公司的未来走向产生了疑虑。公司的现金流入状况无法获得营业收入和负债数据的支撑，这无疑给我们的信任度带来了挑战。我们期待公司能够公开透明地揭示这些问题的真相，为我们提供一个清晰的未来财务规划蓝图。只有这样，我们才能对公司的未来走向有一个更为明确和深入的了解。