周运南：新三板的五大“跌破”和五大“风口”

在风云变幻的资本市场中，曾经风头无两的“新三板”经历了令人瞩目的暴涨后，如今遭遇急刹车，五大跌破数据让人触目惊心。这恰恰是市场自我调整、自我净化的必然过程。就在这个市场陷入低迷之际，我们必须认识到，每一次的跌跛都蕴含着新生的契机。就在今天，我们将一起新三板市场的前景，并寻找其再度崛起的五大风口。

让我们回顾一下新三板市场的辉煌历程。在短短的几个月内，新三板市场的股票经历了惊人的涨幅，吸引了众多投资者的目光。然而好景不长，市场在经历了急速上涨后，面临着急刹车的情况。这正是市场的一种自我调整机制，正如俗语所说，“不破不立”。在这种背景下，五大跌破数据真实地反映了当前市场的惨淡情况。

那么面对这些困境新三板能否重新站稳脚跟呢？公募基金的参与将成为新三板市场的重要风口之一。公募基金作为资本市场的重要机构投资者之一，其参与新三板市场将极大地增加市场的资金流动性。据了解，公募基金投资新三板的细则正在制定中，一旦落地实施，将吸引大量中小投资者通过购买公募基金产品的方式进入新三板市场。这将为市场带来新的活力，并引导建立价值投资、长期投资、理性投资的正确投资理念。此外公募基金的参与也将为市场提供更加专业的投资理念和分析方法从而促进市场的健康发展。此外证监会鼓励公募基金在做好公允估值、流动性风险控制和投资人利益保护等相关机制安排的基础上投资新三板股票试点这将为市场带来新的投资机会和活力。随着公募基金的参与新三板市场的投资机会将更加多元化投资门槛也将进一步降低让更多投资者能够分享到这一市场的红利。同时公募基金的参与也将促进新三板市场的信息披露和透明度提高为投资者提供更加全面准确的市场信息从而更好地把握投资机会和风险。除了公募基金的投资外新三板市场的崛起还将依赖于其他风口的发展包括做市商制度的完善投资者教育的普及以及政策扶持力度的加大等。随着这些风口的逐步发展新三板市场的投资机会将更加丰富市场环境也将更加成熟稳健从而为投资者提供更加广阔的投资空间和市场机遇。总的来说新三板的未来仍然充满希望尽管当前市场面临一些困难但只要我们坚定信心积极寻找机会就一定能够迎来新三板的第二春让新三板市场重新立在风口上展现出更加光明的未来。，新的机遇和挑战也随之而来。我们期待新三板能够在这些风口上重新崛起，展现出更加光明的未来。全国股转系统创新分层管理，打造差异化市场

随着新三板市场的蓬勃发展，股转系统面临着越来越复杂的挑战。为了应对这些挑战，新三板在引入做市商制度后，再度进行重大创新尝试市场分层管理。这是新三板今年最核心的重点工作之一，旨在打造差异化的市场以满足不同投资者的需求。

新三板副总经理隋强在3月18日的新三板指数发布会上明确表示，分层管理今年一定会落地。全国股转市场是个高度包容的市场，这种包容性带来的问题是监管难度加大和投资人的信息收集成本提高。市场分层的本质在于风险的分类管理，通过制度的差异化安排来实现。全国中小企业股份转让系统董事长杨晓嘉进一步强调，新三板的分层管理是引入差异化制度的重要创新，旨在实现对市场的差异化和多元化管理。目前新三板的挂牌企业众多，类型丰富，如何有效地进行分层是一个巨大的挑战。市场各方都在积极符合自身实际的分层路径。预计分层方案将在今年9月份推出并向市场征求意见。

除了市场分层管理外，转板机制的落地也是今年的重要工作之一。证监会***肖钢在全国两会期间表示，今年证监会将调研和试点多层次市场转板机制，其中首先考虑的是新三板与创业板之间的转板机制试点。这一举措将极大地提升新三板的估值和流动性，吸引更多机构入场。***最近的相关政策也明确支持中小企业创业融资，包括建立尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，并加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。

推荐及做市机构的“扩容”也是新三板发展的重要方向之一。证监会发布的《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》明确提出扩大推荐、做市队伍的要求。支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等机构经证监会备案后在全国股转系统开展推荐和做市业务。有媒体从全国中小企业股份转让系统年会上了解到，虽然相关细则可能会在上半年公布，但牌照的真正放开可能需要到今年下半年。目前，部分投资机构已明确提出牌照申请需求。值得注意的是，证券投资咨询公司在新三板开展公司挂牌推荐和做市业务的通知已正式下发，证券咨询机构有望率先展开新三板业务。这些措施将进一步推动新三板市场的发展和完善。

新三板在引入做市商制度后，正通过创新分层管理、推动转板机制落地和扩大推荐及做市机构队伍等措施，致力于打造差异化的市场以满足不同投资者的需求。这些举措将极大地促进新三板市场的发展，吸引更多企业和投资者参与这一市场。中关村新三板学院的院长、太平洋证券副总裁程晓明在接受《中国经营报》博客采访时明确表示：“放开牌照管制是近期新政的最大亮点。随着推荐和做市队伍的扩大，我们预见新三板将迎来爆发式的发展。”

当下，主板市场风头正劲，资金溢出效应已然显现。在资本市场的热浪中，沪指于6月5日成功突破5000点大关，报收至5023.1点，时隔七年有余再度达到这一高度。两市成交量更是达到了惊人的数字。

回想起我在2014年沪深两市单日成交量冲破万亿时的感受，我曾对朋友开玩笑说，如果新三板能分流主板1%的成交量，也能迅速崭露头角。事实上，从主板市场近一年来的交易热度看，我国的资本市场并不缺乏资金，缺乏的是信心。随着主板市场风险逐渐增大，大量资金正在寻找新的投资领域。如果我们新三板能够重燃二级交易市场的信心，发挥出良好的财富效应，我相信将会有大批主板资金流入新三板这个价值洼地。

任何一个新生市场的成长都不可能一帆风顺。当年的创业板也曾饱受冷落，但最终依然守得云开见月明，成就了今天的辉煌。今年新三板的开局十分出色，成绩来之不易。我们更希望新三板的各个参与方包括管理层、挂牌企业、证券公司、投资机构、二级市场投资人、媒体和中介服务机构能够共同呵护、精心培育新三板市场。让我们点燃新三板的星星之火，共同实现企业和投资人的创业与创富的中国资本梦。我相信，新三板未来必将超越“神创板”，铸就属于它自己的“新神板”。

作为资深新三板投资人士，南山投资创始人周运南对此深表认同并为此供稿。他深知新三板市场的潜力与机遇，同时也明白这一市场的挑战与风险。只有各方共同努力，新三板市场才能不断发展壮大，成为资本市场的一股强大力量。