财华聚焦-风口将至之国产疫苗-三天股价重挫逾20%，智飞生物业绩

风口浪尖上的智飞生物：国产疫苗板块领头羊的挑战与机遇

在财华社专题策划《风口将至之国产疫苗》的企业篇章中，智飞生物作为五家疫苗企业的领头企业，其市值一度突破3,000亿元，成为市场的焦点。近期这家巨头在二级市场的表现却让人捏了一把汗。

股价连续三个交易日大幅下跌，累计跌幅高达20.45%，市值瞬间蒸发了640亿元。股价日线更是首次跌破了年线这一关键支撑位，这是自智飞生物2019年12月以来的首次破位。这一跌势背后的原因究竟是什么呢？是智飞生物的内在价值发生了改变吗？

随着生物疫苗板块的投资热度消散，智飞生物成为了领跌的代表。在A股阴跌的期间内，生物疫苗板块相关成份股股价大幅下挫，其中智飞生物跌幅最大，达到了惊人的19.15%。值得注意的是，生物疫苗板块的高估值问题开始显现。在此背景下，领跌的疫苗企业普遍存在估值过高的现象。截至2021年7月26日，智飞生物的市盈率高达67倍，市净率更是高达27.2倍，远高于其他疫苗企业。这无疑增加了其股价的大幅波动和回撤风险。近期公募基金和机构对生物疫苗股的减持也给这一板块带来了不小的压力。在此背景下，以智飞生物为代表的高估值投资标的无疑面临着较大的挑战。但与此这也是一次可能的估值重塑的机会。

随着投资情绪的转变和市场情绪的逐渐谨慎，高估值的生物疫苗板块可能会出现大规模的估值重塑。在这样的背景下，如何看待智飞生物的内在价值呢？从过往业绩来看，智飞生物以其独特的代理和自研两条腿走路的策略取得了显著的成绩。特别是其代理业务成为其业绩增长的重要驱动力之一。自2011年起与全球疫苗龙头默沙东的合作使得智飞生物在疫苗市场占据重要地位。特别是HPV疫苗的代理业务更是让智飞生物业绩大增。随着市场环境的改变和投资情绪的波动，智飞生物也面临着估值重塑的挑战。如果市场投资情绪继续震荡并趋于谨慎，那么生物疫苗板块可能会出现大规模的回调和调整。在这一背景下，投资者需要重新审视智飞生物的内在价值和未来发展潜力。在这个过程中需要注意风险控制并做好投资规划以适应市场变化。总之对于投资者来说这是一个挑战与机遇并存的时代让我们拭目以待智飞生物如何应对未来的挑战并抓住机遇实现更好的发展吧！在激烈的代理业务竞争中，智飞生物以其卓越的经营业绩持续领跑中国疫苗行业，甚至超越了众多同业竞争对手。

从2017年至2020年，智飞生物的营收复合年增速达到了惊人的125%，净利润复合年增速也达到了97%。这一业绩表现远超过了中国疫苗市场规模的同期复合年增长率36.2%。相比之下，同行业公司如长春高新和康泰生物的营收复合年增速则分别为27.9%和24.9%，智飞生物的表现无疑十分亮眼。

在2020年业绩及2021年一季度利好的助力下，智飞生物借着新冠疫苗概念的东风，逐步坐上了“疫苗一哥”的宝座。今年5月，智飞生物的股价更是一度创出历史新高的231.19元，市值突破3600亿元，估值高达100倍以上，成为生物疫苗板块中的佼佼者。

从收入结构角度看，代工业务收入的持续攀升是智飞生物业绩的一大支撑。其“独家代理”模式为公司带来了可观的收益，现有价值不断被释放，股价也相应上涨。未来，智飞生物能否保持其领涨或领跑的态势，关键在于其内在价值的逐步释放。

而未来内在价值的提升，则依赖于高盈利空间的自研产品。自研产品的商业化进程将决定智飞生物内在价值的空间大小。多家券商如东兴证券对智飞生物的自研产品持看好态度，认为其自主在研产品将步入收获期。尤其是智飞生物的EC诊断试剂和预防用微卡（母牛分枝杆菌疫苗），市场规模有望达49亿元。智飞生物的重组蛋白新冠疫苗已获批紧急使用，并在大部分省份展开接种，有望大幅贡献业绩。四价流感疫苗和人二倍体狂犬疫苗的完成临床试验工作，有望于2021年投产。

在生物疫苗板块投资热度消散、投资情绪偏谨慎的环境下，智飞生物在代理业务保持稳定增量的若前期研发投入的自主研发管线能如券商所述迎来收获期，那么智飞生物内在价值将迎来兑现，业绩及股价有望实现大幅增长。至于估值能否重返100倍以上，将取决于二级市场对疫苗股的投资热度，但企业的业绩增长能力始终是估值的基础。