IPO提速考验私募赚钱逻辑- 机构LP引领理性市场

随着2016年IPO市场的迅速扩张，Pre-IPO项目受到了前所未有的关注。根据投中数据，今年一季度私募股权基金通过IPO退出的案例数量激增，相较于去年同期增长了近三倍。

在这场IPO大潮中，引导基金与私募股权基金的角色与策略差异引人注目。引导基金更注重早期、创投和成长型企业的投资，以推动地方新兴产业的发展。它们通常具有较大的规模和较长的期限，起到杠杆引导资金进入早期项目的作用。与此私募股权基金更多地关注中后期的Pre-IPO项目，寻求更快的投资回报。

IPO的提速不仅给PE机构带来了更多的退出通道，同时也带来了挑战。随着IPO队伍的不断壮大，上市公司整体估值中枢逐渐下降，高市盈率公司面临较大的估值调整压力。第一财经指出，IPO市场的理性回归对PE机构的投资逻辑提出了考验。尽管IPO退出仍是私募股权的主要退出方式，但机构也开始寻求其他途径，如并购或老股减持以降低投资成本。

与此机构投资人在股权投资市场中的地位逐渐上升。引导基金、保险资金以及境外主权基金等大型机构投资者的参与，为市场注入了大量资金，也带来了更为理性的投资策略。这些机构拥有更多的资源和能力进行尽职调查，更注重投资的稳健性和长期回报。

歌斐资产私募股权合伙人王彪文表示，尽管IPO市场有所回暖，但退出期限仍可能相对延长。他也认为机构投资人将成为股权投资市场的主流，因为他们拥有更多的资源和能力进行调查，并能为投资者提供更稳健的回报。

总体来看，IPO市场的繁荣为私募股权提供了更多的退出机会，但市场的成熟和理性也要求投资机构更为精细化的管理和策略。大型机构投资人的参与使得市场竞争更为激烈，但也为市场带来了更为稳健和长期的投资资金。在这样的环境下，PE机构需要不断适应市场变化，寻求最佳的投资和退出策略。在中国这个新兴投资市场，尽管文化和法律与境外国家存在差异，但这并未阻止部分境外机构投资者的步伐。他们对中国投资的风险持有担忧，但同时也看到了中国市场的巨大潜力。

德国赢创工业集团的并购副总裁Sebastian Osing在一次访谈中明确表示，自从金融危机以来，他观察到中国的本土投资风险实际上是不断下降的。中国已经从单纯的“工厂国”转变为一个技术研发大国，特别是在新型互联网消费领域，中国已经走在了全球前列。从风险和回报的平衡点来看，中国市场无疑是投资者不可忽视的一块宝地。

对于被投企业而言，除了资金注入，境外主权基金在产业整合升级的大背景下也扮演着重要角色。它们不仅为企业提供必要的资金支持，还能帮助企业在全球化的浪潮中寻找合适的国外收购目标。在这方面，境外主权基金的专业知识和国际视野显得尤为重要。

德国保尔媒体家族的总监Tobias Osing打了一个形象的比喻：国外许多优秀企业如同白雪公主一样隐藏在家族结构中，难以被外界发现。境外机构LP就像是寻找公主的王子，能够帮助被投企业唤醒这些隐秘的宝藏。这些家族企业可能拥有先进的技术、独特的商业模式或是珍贵的资源，对于寻求国际化发展的中国企业来说，无疑是难得的机遇。

中国市场对于境外机构投资者而言是一个充满机遇与挑战的投资目的地。在文化和法律差异的背景下，境外主权基金的作用愈发重要。它们不仅为企业提供资金支持，还帮助企业发掘国际化发展的潜在机会。从投资和商业发展的角度来看，中国市场是不可忽视的重要一环。（第一财经实习生王天然亦有贡献）