公募慎对新三板：发令枪响未必起跑 流动性成隐忧

【公募基金慎对新三板：流动性与投资门槛的双重困扰】

近日，针对新三板市场发展的关注焦点，华南某合资基金管理公司投资经理汤鑫表示，公募基金进入新三板的最大困难在于流动性问题。开放式基金面临日常申购赎回压力，封闭式基金到期需清盘和赎回，对流动性要求极高。

随着市场内部分层的即将展开，人们热切关注制度改善能否吸引公募基金等机构投资者入市，并间接解决新三板投资者门槛过高、社会参与度低的问题。当前市场上缺乏一线公募基金人士的表态，使得业界对场外资金来源的市场观点持有谨慎态度。尽管有多家国内规模排名前列的公募基金表示对新三板的投资价值值得关注，但流动性仍是最大的隐忧。

东方财富Choice数据显示，当前共有294只公募基金新三板专户产品，但仅有少数基金可获得净值情况，整体收益情况难以估计。对于新三板的投资价值，尽管有观点认为市场效率仍有待提升，但仍看好优质企业的发掘机会。市场担忧的是如何在发育并不完善的市场实现合理分层。多位公募人士表示，流动性问题是决定公募基金是否大规模进入新三板的决定因素之一。在市场流动性差、退出预期不明朗的情况下，新专户产品的募集面临困难。投资者门槛问题也是症结所在。流动性不足会导致市场定价功能缺失，影响创新层留在新三板的信念，甚至可能导致优势企业资源的快速流失。多位公募人士呼吁投资者门槛的降低是必要的，但同时也指出单纯降低门槛并不能解决所有问题。在市场食物链搭建问题上需要更多考虑公募基金的权益保障问题。一些公募人士也表达了对市场健康发展的担忧认为除了降门槛外还需要政策组合拳的支持。股转系统今年开始严格要求中介机构和挂牌公司的信息披露等工作这被部分人士认为是正确的方向即使流动性不好退出困难但优质企业总有机构愿意接手而那些质量不佳的企业则需要投资者谨慎对待。总的来说解决新三板市场的流动性与投资门槛问题是吸引公募基金入场的关键所在只有解决好这两个问题新三板市场才能得到长远的发展。关于市场流动性的，业内专家提出了引人深思的观点和建议。针对如何提高市场的流动性，公募人士提出了一项可能的政策方案：放宽限制以增加更多的流通盘。具体而言，可以考虑放开目前发行中的“35人”限制，或者要求企业在挂牌后立即进行融资发行，并适当稀释部分股份以扩大流通盘，从而加速股权的分散。

对于是否应该在创新层试行竞价交易的问题，专家汤鑫持有谨慎的态度。他强调，只有在市场具备足够的流动性时，才能考虑推出竞价交易。而要实现这一目标，一级市场的制度改革显得尤为重要。通过改革，可以提供更多的初始流通盘，为市场的流动性提升提供有力支持。

对此，林锐也表达了类似的观点。他认为，当流通盘占比达到一定水平，且资金供给端能够及时跟上时，如果市场流动性仍然不足，那就说不过去了。实际上，扩大流通盘是提升市场流动性的重要手段之一。

市场的流动性是维持交易活跃、促进资本有效配置的关键因素。通过政策的引导和市场的自我调整，我们有理由相信，未来市场将逐渐实现股权的分散和流通性的提升。届时，不仅交易将更加活跃，市场的整体效率和稳定性也将得到进一步提升。

专家们提出的政策建议和改革方向值得我们深入研究和关注。在保障市场稳定发展的逐步推进相关改革，有望为市场注入新的活力，推动其持续健康发展。