四板监管新时代： 三板的归三板 四板的归四板

四板监管新时代：各安其位，四板归四板

随着证监会6月26日发布的《区域性股权市场监督管理试行办法（征求意见稿）》的出台，四板市场迎来了重要的监管时代。这一《管理试行办法》为四板市场明确了监管主体和定位，宣告了新时代的到来。

在我国多层次资本市场日益明晰的大背景下，四板市场的地位愈发重要。《管理试行办法》让全国中小企业股份转让系统定调三板，升级为全国易所，而针对四板市场，也给出了清晰的定位和监管要求。这是对过去几年区域性股权市场迅猛发展的回应，也是对当前市场乱象的整治和规范。

在过去的一段时间里，一些发展较快、较好的区域性股权交易市场与新三板存在功能重叠。随着新三板的升级，四板也面临归位的问题。《管理试行办法》征求意见稿的发布，无疑为这一问题找到了解决方案。其中明确了四板市场的监管主体，包括区域性股权市场的运营机构的设立、监管、备案等事项。这意味着未来四板的监管将由地方监管部门为主，证监会及其派出机构为辅。

四板市场被清晰定位为“私募证券市场”，这与***下发的49号文赋予三板的定位相呼应。《管理试行办法》中的一些规定也凸显了区域性股权交易中心的“区域”特征，强调服务于所在地省级行政区划内的中小微企业。这主要是为了保证市场的覆盖范围与监管的覆盖范围相匹配，确保投资者利益得到保障。

这一规定对一些尝试做全国性市场的四板交易所将带来一定影响。例如天津股权交易所和上海股权托管交易中心，这些交易所在接受企业跨区域挂牌的也需要对这类企业做出相应监管安排，以确保市场稳定和投资者权益。

《区域性股权市场监督管理试行办法》的发布标志着四板市场进入全新的监管新时代。在这个新时代里，各安其位，四板归四板，这将有助于推动四板市场有序、健康发展，为我国多层次资本市场的完善贡献力量。这一新篇章的开启，也意味着我国资本市场正朝着更加规范化、成熟化的方向发展。在寻求外地股权交易中心挂牌的过程中，的一系列协议要求，无疑给企业的挂牌之路增添了一定的负担。这些额外的协议要求，实质上增加了企业的挂牌成本，对此，许多寻求发展的中小微企业深感压力。

面对这样的局面，一家天津股权交易所的保荐会员单位代表发表了自己的观点。他表示，对于那些正在寻求在四板市场挂牌的企业来说，他们大多数都是本土的中小微企业。在面临外部挑战和内部需求的这些企业往往会优先考虑本地的交易所。

本地交易所的优势在于其地域性和亲近性。这些企业深知本地交易所的运作规则和流程，而且本地交易所也更了解这些企业的运营状况和潜在价值。在这样的背景下，本地交易所成为中小微企业寻求资本对接、资源整合和品牌建设的重要平台。相比于外地股权交易中心的繁琐协议和较高成本，本地交易所更为熟悉和亲切的环境无疑更具吸引力。

本地交易所还能为这些企业提供更为便捷的服务和更强大的支持。从政策扶持到资源整合，从市场推广到资本运作，本地交易所都能为这些中小微企业提供量身定制的解决方案。在这样的环境下，企业不仅能够降低运营成本，还能更好地实现自身价值，进而促进企业的健康发展。

对于许多中小微企业来说，在本地交易所挂牌成为他们的首选之路。这不仅是因为本地交易所的便利性和熟悉程度，也是因为在这个平台上，他们能够找到最适合自己的发展路径。