中信建投：药明生物维持增持评级 目标价163.48港元

中信建投证券近期发布了一份关于药明生物（股票代码：02269）的研究报告。报告详细分析了药明生物的业务前景和增长潜力，并对其进行了全面的评估。

报告中指出，药明生物的项目数量、未来三年未完成订单金额均呈现大幅增长，且公司不断推出新的技术平台，使得其在行业中的竞争力持续增强。基于这些优势，预计该药明生物在2021年至2023年间的归母净利润将分别达到28.01亿元、39.73亿元和56.39亿元，对应的增速分别高达65.9%、41.8%和41.9%。以DCF模型为基础，该行给予该药明生物的目标价为163.48港元，并维持“增持”的投资评级。

报告还透露，药明生物已发布2021年中报业绩预告，其归母净利润预计同比增长超过135%，这一成绩超出了市场的预期。公告中提到的上半年业绩高速增长的原因包括多个方面：首先是该公司加速推进COVID-19相关项目，为全球抗疫做出贡献并提升了收益；凭借先进的技术平台和强大的项目交付能力，公司的新综合项目收益和市场份额显著增长；公司还成功执行了“赢得药物分子”战略，吸引了更多后期项目的加入，提高了近期的收益。生产效率的全面提升、产能和资源利用率的持续提高以及运营效率改善项目的执行，都大大提高了公司的毛利率和运营利润率。持有的上市及未上市投资组合的公允价值变动也推高了公司的投资收益。

该行表示，药明生物的增长动力强劲，其业绩将持续向上。从业务更新情况看，药明生物具备以下强劲增长动力：订单数量及金额持续增长，项目结构持续优化，商业化项目进展顺利，业务横向拓展顺利以及“Win-the-Molecule”战略的实施。未来，大分子CDMO的产业竞争将更加重视增量的比拼和客户获取能力，药明生物作为具备规模效应和灵活研发生产体系的龙头CDMO公司，尤其是能够通过技术赋能提升客户研发和生产效率的企业，将在竞争中脱颖而出。

报告对药明生物的前景充满信心，认为其所在的生物药CDMO赛道具有高增长和高壁垒的特点，是医药外包的优质赛道之一。药明生物在技术实力、业务规模和客户提升方面均处于行业领先地位，能够与全球大分子龙头CDMO竞争。未来，该行将继续关注药明生物的业绩和发展情况。业绩卓越，壁垒高耸，药明生物稳步前行

药明生物，一家在业界备受瞩目的企业，其业绩驱动力十足，展现出强大的增长潜力。目前，公司拥有的订单储备丰富，产能迅速扩展，足以支撑其高歌猛进的发展步伐。其漏斗型的项目储备结构，让每一个项目的推进都能带来单个订单收入的增加和更多的里程碑、销售分成。

在多元化的业务领域，如双抗、ADC、疫苗、多抗等，药明生物均有广泛布局。凭借其深厚的技术积累和创新能力，公司在这些领域构筑了高高的竞争壁垒，项目数量和市场份额的优势日益凸显，稳固其行业领先地位。

不仅如此，药明生物在生产端的技术平台同样优秀。其全球布局的产能和连续培养技术，确保了商业化项目的高效运行。可以预见，未来药明生物在生产端有望实现飞速增长，其业绩也将展现出较高的弹性。

值得一提的是，药明生物在COVID相关项目上的表现尤为出色，赢得了行业的广泛认可。其增量优势有望转化为存量优势，进一步推动其在生物药CDMO市场的份额稳定跃升。公司的综合项目管线不断扩容，漏斗型项目储备持续释放潜力，为公司长期发展注入强劲动力。

药明生物以其卓越业绩和高耸的竞争壁垒，展现出强大的发展动力。未来，公司将继续深化技术创新，扩大市场份额，实现长期良性发展，为投资者带来丰厚的回报。