货币政策为稳增长输送血液 明年仍有较大降准空间

【货币政策持续输送增长动力，未来降准空间依然广阔】

在渣打银行大中华区首席经济学家丁爽的预测下，明年中国的资本外流规模将较今年显著下降，为保持广义货币（M2）的增长率，降准措施势在必行。随着货币政策的不断调整和优化，其重要性愈发凸显，为经济稳定增长持续输送动力。

在经济参考报的报道中，我们了解到降息降准已经成为今年货币政策的代名词。连续降息为企业节省了大量成本，而降准则有效缓解了银行流动性压力。稳健的货币政策逐渐展现出宽松的面貌，为实体经济增长创造了良好的流动性环境和低利率环境。政策也强调灵活适度，为结构性改革营造适宜的货币政策金融环境。

回顾今年的货币政策走势，我们可以发现其比年初预期更为宽松。中国银行国际金融研究所副所长宗良表示，虽然央行政策总体保持稳健，但在缓解经济下行压力、营造宽松流动性环境方面，政策在具体执行过程中仍保持了相对宽松的态度。

从数据上看，今年货币政策的实施效果十分显著。截至11月末，广义货币供应量（M2）同比增长13.7%，创下自2014年6月以来的新高。与此今年货币政策工具箱更为丰富，除了降息降准等传统工具外，央行还积极使用PSL、MLF等货币政策工具，并发布了新的货币政策工具信贷资产质押再贷款。

与上一年相比，今年的货币政策“大招”更为密集。从新增信贷总量来看，今年的货币政策效果并不逊于2008年全球金融危机之后的货币政策。在稳增长的压力之下，稳中偏宽的货币政策取向以更为温和渐进的方式推进。业内人士表示，今年偏宽的货币政策并非回到2009年那种大幅放水，而是受到国内外经济环境的影响，需要货币政策放松以保持货币政策的中性。

今年十月，信贷资产质押再贷款在山东、广东等试点地区成功推广后，更是在全国9省（市）得到了广泛应用。央行还通过更为频繁地使用中期流动性调节工具，如PSL、MLF等，建立了所谓的中期利率走廊。这不仅显示了央行在货币政策调控上的成熟与自信，更是对未来利率市场化的布局。随着利率市场化的逐步完成，央行未来将更多地运用带有政策利率意味的价格型调控工具，以促进货币政策向新的框架转型。对此，业内专家普遍认为这是未来的必然趋势。

至于货币政策的未来走向，中央经济会议的定调无疑是重要指引。稳健的货币政策要灵活适度，旨在为结构性改革营造适宜的货币金融环境。专家普遍认为，为了维持货币的中性增长，需要不断降准。但与此对于降息的态度则相对保守。考虑到美元加息及国内通胀压力等因素，降息工具可能会谨慎使用。

值得注意的是，宽松货币政策的边际效用递减的现象已经引起广泛关注。尽管连续的降息降准释放了明显信号，但解决实体经济融资难、融资贵的问题并非单靠货币政策就能实现。对此，专家建议需要其他政策协同发力，如财政政策、产业政策等。

随着央行工具箱的丰富和完善，货币政策的调控将更加精准、灵活。但如何更好地服务于实体经济，仍需要政策制定者深入研究和。对此，我们期待央行在未来能够继续创新货币政策工具，完善货币政策传导机制，为实体经济的发展提供更有力的支持。