IPO重启 打新基金运作模式待变

IPO重启引领打新基金再活跃，新股发行改革催生新策略

随着IPO年内重启的消息传来，沉寂已久的打新基金重新焕发生机。打新流程的变化也对打新基金的运作产生了深远影响。行业内的变动，如预缴款取消、市值配售以及中小盘股发行取消询价环节等措施，对打新基金的仓位策略和产品规模带来了多方面的调整需求。

此次新股发行体制改革的亮点之一是保留了市值配售制度。这一安排不仅有利于增强投资者的持股和买股意愿，也反映了市场对新股发行制度的进一步市场化方向的期待。

在上半年，打新基金规模一度高达万亿，但因市场波动影响，规模有所缩减。短期内，新股的打新热情预计将激发前期仓位较低的打新基金进行仓位回补。据海通策略部数据显示，上半年至少有83只打新基金，股票仓位整体较低，多数基金在股票资产上的配置比例低于5%。

随着IPO的重启，大型基金公司的市场部人士表示，需要重新调整运作策略。由于之前IPO暂停期间，打新基金主要按照货币基金的模式运作，现在需要调整股票仓位以适应市值配售的要求。增加持仓也会提高打新基金的业绩波动率，与产品的风险收益定位可能存在冲突。基金在提升底仓时可能会偏向具有估值优势的蓝筹板块。

对于大型基金公司的首席策略师来说，蓝筹板块因其相对较高的安全性和稳定的股息率，符合打新基金低风险的产品定位。四季度市场风格的切换也为部分基金提供了增持蓝筹股的机会。具体的影响程度还需看未来的交易细则，特别是申购门槛和上限的要求。

虽然一些中小型基金公司表示目前对新规的操作无影响，但打新规则的变化已经使得传统打新基金的逻辑发生改变。预缴款申购制度改为事后缴款降低了资金面的扰动，也降低了打新的门槛。这对于规模较大的打新基金来说，反而可能在打新收益率整体下降的背景下拖累平均收益率。

新股发行体制的改革将使打新基金的运作模式出现较大变化。一些基金经理预测，未来申购新股的基本没有机会成本，只要存在一、二级市场的价差，就会吸引各类投资者积极参与。长期来看，打新收益率会达到平衡状态，打新将转变为一种收益增强的策略。甚至有可能从纯打新基金转变为债券增强型产品。

IPO重启为打新基金带来了新的机遇，而新股发行改革则催生了新的投资策略和运作模式。在这个变化中，基金公司需要灵活调整策略，以适应新的市场环境。