发展新三板要有新抓手

近期，新三板的做市指数经历了一波持续下跌后的连续反弹，虽然幅度较小，但这一变化让众多关注新三板的投资者看到了希望。多年来，新三板的发展面临多重挑战，市场吸引力有所减弱，其定位也备受争议。新三板仍在顽强运行，相关改革也在稳步推进，展现出积极的发展前景。

在我看来，为了推动新三板在当前形势下的进一步发展，应着重从以下几个方面入手。

提升新三板的定价能力至关重要。定价能力是证券市场最核心的功能，只有为在市场上交易的股票等金融产品提供合理的定价，才能有效地组织交易，为上市公司提供融资与再融资服务。基于这一点，进一步完善现有的交易制度显得尤为重要。当前实施的做市商成交制度与集合竞价制度，已极大地改善了价格形成机制，使市场更加合理和公正。

市场交易仍不够活跃，定价的市场化程度有待提升。特别是做市商制度的缺陷逐渐显现。一些做市商交易并未真正反映出对公司的合理定价，这是导致新三板做市商指数近期连续下跌的重要原因。如何让挂牌公司的股份实现合理定价，是做市商需要深入考虑的问题，同时也需要相关制度的配合与支持。

要实现市场化定价，必须确保交易的广度。这意味着需要吸引更多的投资者参与。虽然新三板有较高的投资门槛，但在现有条件下，鼓励挂牌公司实现股权的适度分散是一个可行的策略。在实现精细化分层的过程中，对于股东人数的要求也可以适当提高，以优化公司股东结构。当股东人数达到一定数量时，公司的流动性将得到改善，从而保证交易的广度。

提高挂牌公司的质量，为治理规范、业务有发展前途的企业提供全方位的服务，是新三板的重要任务。当前，新三板中真正具备质量的公司数量有限，因此有必要采取措施督促挂牌公司提高质量，并对不符合条件的公司进行清退。保护投资者利益和维护新三板的长期稳定发展是基本要求，对于那些存在信息披露违规及损害投资者利益行为的公司，应坚决予以清退。

新三板当前面临诸多挑战，压力重重。只要我们坚持以提升定价能力、扩大市场交易的广度、清理不符合条件的企业等为抓手，通过不懈努力，一定能够扭转不利局面，展现出新三板良好的发展前景。

（作者系某知名机构首席分析师）