法国外贸银行- 中国企业相对优势将转弱

法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚近日发布报告，针对中国经济的动向提出了。自2020年以来，中国企业在利率下降和收入反弹的双重驱动下，偿债能力呈现出显著的提升趋势。这一进步并非一帆风顺。艾西亚指出，中国企业偿债能力改善的速度与杠杆率下降的步伐并不完全同步。特别是在去杠杆的大背景下，利息覆盖率从一年前的五倍攀升至今年的六倍，虽然这一增长趋势表明了中国经济的韧性，但相较于全球其他主要经济体（平均偿债能力为8.5倍），仍存在一定差距。

报告进一步揭示了中国经济的复杂性与多样性。信用风险出现了明显的两极分化现象。健康的企业在各个方面表现出更加稳健的态势，而一些经营状况欠佳的企业则面临着更加严峻的挑战。在收入方面，尽管中国企业遭受的冲击相对较小，但其利润率并未完全跟上营收反弹的步伐。特别是下游部门，由于吸收了较高的生产者价格，无法将这些成本完全转嫁给消费者，导致利润空间受到压缩。

资本支出方面，中国企业展现出了积极投资新经济的态势。其中一个重要原因是响应“双循环”政策，这一政策推动了半导体和高科技行业的投资热潮。这也反映出中国企业在面对全球经济波动和自身发展压力时，积极寻求新的增长点和发展路径。

经济周期的变化、信用风险的分化以及资本支出的上升，都是影响中国企业财务健康和资产价格的重要因素。在岸国企与民企债券息差的扩大，反映出投资者在选择时更加谨慎，需要更高的回报来补偿额外的风险。虽然中国股市在2020年的表现相对强劲，但科技行业面临的监管压力以及中国与发达经济体的增长差距收窄等因素，已经开始对股市产生影响。

展望未来，尽管中国企业在财务健康方面将继续改善，但全球同业也在迎头赶上。去杠杆政策帮助中国降低了金融风险，收入和资本支出也出现了积极的反弹。财务实力较弱的公司仍可能面临债券违约的风险。这意味着即使央行向市场投放更多流动性，信用息差仍有可能进一步扩大。对于股市而言，除了企业财务健康，监管因素也将继续成为影响未来走势的重要因素。在市场完全理解并定价相关风险之前，监管阴影将持续笼罩股市。