亚宝药业(600351)2025年三季报点评-三季度延续恢复

公司业绩持续向好，展现稳健增长态势

公司在今年三季度实现了营业收入的显著增长，总额达到18.39亿元，同比增长近四成。公司的归母净利润也表现出色，达到1.44亿元，同比增长超过十倍，延续了中报的恢复性增长态势。这一成绩的取得，彰显了公司深厚的实力和稳健的发展步伐。

在费用方面，公司前三季度的销售费用和管理费用均有所增长。其中，销售费用的增长主要是由于部分产品市场策略调整，带动了市场推广咨询服务费的增加。尽管管理费用也有增长，但开发支出的翻倍增长为公司未来的创新研发注入了新的活力。虽然两费环比有所上涨，导致三季度净利润环比有所下降，但预计随着四季度的到来，费用支出将得到有效控制，尤其是研发费用，全年实现2亿元的净利润目标指日可待。

公司的核心产品丁桂儿脐贴表现抢眼，三季度继续实现高速增长，终端动销情况良好，渠道库存处于低位。全年来看，丁桂的收入有望恢复到2015年的水平，实现较去年翻倍的增长。消肿止痛贴和葡萄糖酸锌/酸钙口服液等其他产品也表现出良好的增长势头。公司的业绩承诺有望全面兑现，展现出强大的发展动力。

随着分级诊疗的推进以及患者自我药疗比例的增长，OTC行业将迎来新的发展机遇。公司作为儿科OTC领域的佼佼者，具有显著的品牌优势和产品优势，形成了以丁桂儿脐贴为核心的产品梯队。公司营销改革的完成以及管理层薪酬激励的启动，进一步提升了公司的竞争力。公司正进入良好的发展阶段，核心品种市场规模有望进一步扩大。

展望未来，随着OTC领域的风口临近，公司的“产品力+渠道力”双驱动模式将助力其成长为一线OTC标的。预计公司在未来三年将保持15%左右的复合增速，具备持续提价的能力和预期。对于投资者而言，公司当前的股价具有吸引力，建议积极关注并买入。

我们也需要注意一些潜在的风险，如丁桂儿脐贴及消肿止痛贴的销售可能不及预期，研发费用的增长可能会对公司的业绩产生一定影响。但总体来看，公司的发展前景广阔，值得投资者关注和期待。