汇丰晋信基金闵良超：A股基本面仍向好 估值攀升将加大市场波动性

在市场围绕“牛市”是否终结的热烈讨论中，本周一A股市场呈现强势反弹。在经历了连续一周的调整后，A股在本周一实现了大幅上涨，其中上证综指涨幅高达3.11%，创业板指也有1.31%的增幅。

从板块表现来看，周期板块如国防军工、建材、非银金融、有色、钢铁等走势强劲，而消费、医药、农林牧渔、TMT等前期表现强势的板块则暂时位居涨幅榜后。这种变化引起了市场的广泛关注。

对此，汇丰晋信基金的首席宏观及策略师闵良超发表了自己的观点。他认为，经过前期的上涨，目前市场的整体估值已经回升到历史均值上方，部分板块的估值甚至已经接近历史高点。这意味着市场的估值修复动力将会明显减弱，同时随着估值的提升，市场整体的波动性也会显著加大。上周市场的波动加剧就是一个明显的信号。

闵良超也看到了市场的积极一面。他指出，国内二季度GDP增速达到了3.2%，显示出国内经济仍在爬坡期。随着海外经济体逐渐复工，未来一段时间内外需回升的共振期可能会持续。国内货币政策的调整方向也更加注重结构性、直达性和传导效率，这种信用宽松的环境依然有利于国内需求的进一步回升。随着经济的复苏，上市公司业绩也有望明显回暖，这对A股市场来说是一个重要的基本面支撑。

闵良超进一步预测，如果库存数据得到明显消化，产量水平持续保持高位，同时M2-M1增速指标收敛（代表消费和终端市场的活跃度提升），那么前期受到估值压制的部分板块可能会迎来业绩超预期修复，从而推动估值修复行情。在接下来的一段时间内，市场更可能出现的是风格的再平衡，而不是风格切换。也就是说，低估值板块和前期强势板块将在三季度实现交替上涨。对于投资者而言，建议关注那些景气度底部回升的行业，如科技和新能源、可选消费、金融等。

A股市场在经历了一周的调整后，本周一再度展现出强劲的上涨态势。尽管市场估值有所上升，波动性加大，但国内经济的基本面以及政策环境的积极因素仍然支持市场的进一步发展。投资者应关注市场变化，灵活调整投资策略。