烟台冰轮(000811)2025年三季报点评-轨交站台空调业

三季度业绩亮点频现：公司表现超出市场预期

公司在今年前三季度的业绩中展现了显著的增长势头，令人眼前一亮。收入达到了21.29亿，同比增长3.62%，而净利润更是实现了2.45亿，尽管略微下滑1%，但扣除非经常性损益后的净利润却达到了1.56亿，同比增长近5倍。这一成绩使得公司的毛利率达到了历史高位，达到了30.69%。公司的三项费用率也有所下降，达到了20.67%，下降了1.5个百分点。

在第三季度，公司的业绩继续呈现强劲增长。收入达到了7.99亿，同比增长了14%，扣除非经常性损益后的净利润更是实现了7000万，增长了220%。这一业绩表现引人注目。

公司轨交站台中央空调业务成为其业绩增长的主要动力之一。该业务增长了22%，利润更是增长了90%，展现了强劲的增长势头。冰轮香港的业务也表现出色，完成了业绩承诺的80%以上，预示着全年可能超出业绩承诺。作为轨交站台中央空调的龙头企业，公司在该市场的占有率超过了70%，未来这一业务将继续保持大弹性并具备持续性。

本部的制冷业务在第三季度也实现了收入转正，同比增长了10%，预示着四季度的收入将继续保持增长态势。随着冷链物流市场的全面回暖，公司的冷链物流业务收入和业绩将持续增长。作为氨和二氧化碳制冷方案的国家标准的制定者，公司的竞争优势明显。

公司还公告了控股子公司华源泰盟计划在新三板挂牌的消息，以解决内部激励问题。华源泰盟的河北保定工厂今年底将开始投产，销售平台也已经搭建完成。以华源泰盟为平台，热能业务将成为公司中长期成长的重要动力。

基于公司在手订单状况，我们上调了对其2016~2018年的收入和净利润的预测。需要提醒投资者的是，烟台荏原股权转让成交金额超过3亿，可能在今年或明年确认利润，对当年业绩产生较大影响。我们预计2016年扣非后净利润将超过2亿，未来3年扣非业绩复合增速达到32%。

我们提醒投资者注意风险提示，大型冷库和轨交订单确认周期较长，可能对公司的业绩产生影响。公司展现出强劲的增长势头，值得投资者持续关注。